金融界：您(nin)(nin)剛(gang)剛(gang)也(ye)(ye)談到有很多的中概股都在應對做空機(ji)構的做空上被打敗的幾率(lv)還是挺高的，您(nin)(nin)剛(gang)剛(gang)也(ye)(ye)談了(le)一部分原因，您(nin)(nin)幫(bang)我們再深度分析(xi)一下。 　　

鄧輝：對(dui)中(zhong)概(gai)(gai)股的(de)(de)(de)(de)做空(kong)高峰應該說(shuo)是(shi)(shi)(shi)在2011年，在短(duan)短(duan)的(de)(de)(de)(de)四月(yue)、五月(yue)這(zhe)兩(liang)個月(yue)里就(jiu)有(you)(you)(you)(you)十八家企業被停牌(pai)，這(zhe)里面(mian)也有(you)(you)(you)(you)很(hen)多最終是(shi)(shi)(shi)被摘牌(pai)的(de)(de)(de)(de)。很(hen)大(da)的(de)(de)(de)(de)一個原因(yin)都是(shi)(shi)(shi)財務信息出現了虛假的(de)(de)(de)(de)質疑，并且(qie)沒(mei)有(you)(you)(you)(you)得到及時(shi)的(de)(de)(de)(de)反應，或(huo)者說(shuo)確實這(zhe)里面(mian)是(shi)(shi)(shi)有(you)(you)(you)(you)問題(ti)的(de)(de)(de)(de)。在2011年之后，整個的(de)(de)(de)(de)做空(kong)的(de)(de)(de)(de)浪潮就(jiu)有(you)(you)(you)(you)所平息，主要是(shi)(shi)(shi)因(yin)為做空(kong)機構對(dui)有(you)(you)(you)(you)幾家中(zhong)概(gai)(gai)股的(de)(de)(de)(de)企業的(de)(de)(de)(de)做空(kong)被證明是(shi)(shi)(shi)夸大(da)或(huo)者是(shi)(shi)(shi)無中(zhong)生(sheng)有(you)(you)(you)(you)。 　　

我(wo)們現(xian)在(zai)回過頭來(lai)分析做(zuo)空(kong)機(ji)構(gou)整個(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)空(kong)手法(fa)，應(ying)該(gai)(gai)看是(shi)(shi)(shi)非(fei)常的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)熟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，這(zhe)(zhe)么高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)命中(zhong)率(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)主要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)原(yuan)因還(huan)是(shi)(shi)(shi)跟(gen)咱們企(qi)業(ye)自身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)務(wu)信息的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)信度是(shi)(shi)(shi)有(you)(you)(you)(you)關系(xi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。俗話說打鐵還(huan)得(de)自身硬，由(you)于中(zhong)國企(qi)業(ye)天(tian)生的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)在(zai)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)(shang)(shang)市架構(gou)或(huo)者說是(shi)(shi)(shi)在(zai)內部治(zhi)理(li)(li)結(jie)構(gou)上(shang)(shang)(shang)存在(zai)著這(zhe)(zhe)種(zhong)缺陷(xian)，導致了(le)它在(zai)財(cai)(cai)務(wu)信息的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)真實性方面(mian)就(jiu)很(hen)容(rong)易就(jiu)被做(zuo)空(kong)機(ji)構(gou)抓住把柄。第二就(jiu)是(shi)(shi)(shi)很(hen)多的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業(ye)在(zai)證據的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)編(bian)造方面(mian)實際上(shang)(shang)(shang)也(ye)(ye)(ye)是(shi)(shi)(shi)比較成(cheng)熟的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，所以在(zai)審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)師有(you)(you)(you)(you)限的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)或(huo)者說是(shi)(shi)(shi)目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)理(li)(li)論的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)種(zhong)操作之(zhi)下，有(you)(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候也(ye)(ye)(ye)難(nan)以發(fa)(fa)現(xian)非(fei)常嚴密(mi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)造假利(li)益鏈，這(zhe)(zhe)就(jiu)造成(cheng)了(le)有(you)(you)(you)(you)些(xie)(xie)企(qi)業(ye)也(ye)(ye)(ye)經過這(zhe)(zhe)種(zhong)大(da)型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)事(shi)(shi)務(wu)所的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)也(ye)(ye)(ye)出了(le)問題(ti)，這(zhe)(zhe)個(ge)我(wo)覺得(de)也(ye)(ye)(ye)是(shi)(shi)(shi)目(mu)前(qian)審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)程(cheng)序或(huo)者說國際通行的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)理(li)(li)論與中(zhong)國這(zhe)(zhe)種(zhong)審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)環境相沖突的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)地方。可(ke)能(neng)在(zai)未來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)實踐(jian)當中(zhong)也(ye)(ye)(ye)需(xu)要結(jie)合(he)中(zhong)國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)現(xian)實的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)環境，提高審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)抽樣，嚴格審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)差錯的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)容(rong)忍(ren)率(lv)，能(neng)夠(gou)發(fa)(fa)現(xian)企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)很(hen)微小的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一些(xie)(xie)錯誤(wu)，進而從這(zhe)(zhe)些(xie)(xie)小的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)錯誤(wu)能(neng)夠(gou)發(fa)(fa)現(xian)企(qi)業(ye)在(zai)誠信方面(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)問題(ti)，如(ru)果發(fa)(fa)現(xian)了(le)這(zhe)(zhe)些(xie)(xie)問題(ti)之(zhi)后，審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)師就(jiu)應(ying)該(gai)(gai)盡可(ke)能(neng)快的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)辭去(qu)(qu)審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)委托，這(zhe)(zhe)樣才(cai)能(neng)夠(gou)在(zai)很(hen)大(da)程(cheng)度上(shang)(shang)(shang)避免出現(xian)審(shen)(shen)(shen)計(ji)(ji)失敗的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況。第三(san)點我(wo)覺得(de)就(jiu)是(shi)(shi)(shi)這(zhe)(zhe)么高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)命中(zhong)率(lv)跟(gen)中(zhong)國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)(zhe)些(xie)(xie)上(shang)(shang)(shang)市公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)回應(ying)也(ye)(ye)(ye)有(you)(you)(you)(you)關系(xi)，他們沒(mei)(mei)有(you)(you)(you)(you)及時(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)向監管機(ji)構(gou)或(huo)者投(tou)資人去(qu)(qu)回應(ying)那些(xie)(xie)質疑，或(huo)者說由(you)于中(zhong)美之(zhi)間這(zhe)(zhe)種(zhong)制度語言(yan)上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)差異，有(you)(you)(you)(you)些(xie)(xie)上(shang)(shang)(shang)市公(gong)司也(ye)(ye)(ye)沒(mei)(mei)有(you)(you)(you)(you)投(tou)入很(hen)高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)本(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)降低容(rong)忍(ren)度，來(lai)聘請高水平的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)人才(cai)來(lai)應(ying)對(dui)這(zhe)(zhe)些(xie)(xie)質疑，導致小的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)事(shi)(shi)情變(bian)成(cheng)一個(ge)大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)事(shi)(shi)情，大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)事(shi)(shi)情最后變(bian)成(cheng)一個(ge)不(bu)可(ke)收(shou)拾的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)事(shi)(shi)情。 　　

第六節(jie) 鄧輝：反向收購還有一定的(de)生存空(kong)間 　　

[片花]買殼上(shang)市(shi)(shi)(shi)又稱“后門上(shang)市(shi)(shi)(shi)”或(huo)“逆向收購”，是指非上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司購買一家(jia)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司一定(ding)比(bi)例的(de)股權來(lai)取得(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)地位，然后注入(ru)自(zi)己有關(guan)業務及資產，實現(xian)間(jian)接上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)目(mu)的(de)。一般(ban)而言，買殼上(shang)市(shi)(shi)(shi)是民營企業的(de)較佳(jia)選擇。 　　

金融界：這個問題其實也是一些投資者比較感興趣的，就是很多在美國上市的公司都是通過反向收購的方式獲得上市資格，因為您這塊兒特別的專業，也請您給我們投資者詳解一下這種上市方法的利弊。