二、委托代理(li)關系與(yu)受(shou)托責任目標

　　企(qi)業(ye)的(de)(de)組(zu)織形式(shi)有(you)(you)三種：獨(du)資企(qi)業(ye)、合(he)伙(huo)企(qi)業(ye)和公司。撇(pie)開企(qi)業(ye)的(de)(de)組(zu)織形式(shi)，企(qi)業(ye)可以分成兩類(lei)：存(cun)在委托(tuo)代(dai)理(li)(li)關(guan)系的(de)(de)企(qi)業(ye)和不(bu)(bu)存(cun)在委托(tuo)代(dai)理(li)(li)關(guan)系的(de)(de)企(qi)業(ye)。當企(qi)業(ye)的(de)(de)所(suo)有(you)(you)者(zhe)親自經(jing)營(ying)企(qi)業(ye)的(de)(de)時候，所(suo)有(you)(you)權和經(jing)營(ying)權是一致的(de)(de)，并不(bu)(bu)存(cun)在委托(tuo)代(dai)理(li)(li)關(guan)系。隨著企(qi)業(ye)規模趨(qu)大、業(ye)務趨(qu)于復雜(za)化，由職(zhi)業(ye)經(jing)理(li)(li)人(ren)執掌經(jing)營(ying)權成為必然的(de)(de)結果，此時便出(chu)現了所(suo)有(you)(you)權和經(jing)營(ying)權分離(li)的(de)(de)現象，所(suo)有(you)(you)者(zhe)成為委托(tuo)人(ren)，職(zhi)業(ye)經(jing)理(li)(li)人(ren)成為代(dai)理(li)(li)人(ren)。

　　從(cong)代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)理(li)(li)(li)(li)論(lun)的(de)(de)(de)角度來看，只要(yao)存(cun)(cun)在(zai)委(wei)(wei)托(tuo)代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)關系，就存(cun)(cun)在(zai)監(jian)督代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)必(bi)要(yao)性(xing)。這種必(bi)要(yao)性(xing)源(yuan)自一個事實，即由(you)于(yu)代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)效(xiao)用函(han)數與委(wei)(wei)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)效(xiao)用函(han)數不一致，具有經(jing)濟理(li)(li)(li)(li)性(xing)的(de)(de)(de)代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)在(zai)追求自身效(xiao)用最大化的(de)(de)(de)過程中(zhong)可能損害委(wei)(wei)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)利益(yi)。如(ru)何降(jiang)低因代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)自利行(xing)為而引發(fa)的(de)(de)(de)代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)成本便是委(wei)(wei)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)必(bi)須考慮的(de)(de)(de)代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)問(wen)題(ti)(ti)(ti)，這個問(wen)題(ti)(ti)(ti)往往又表現為如(ru)何在(zai)激(ji)勵(li)(li)問(wen)題(ti)(ti)(ti)和風(feng)險(xian)(xian)(xian)分擔問(wen)題(ti)(ti)(ti)之(zhi)間進行(xing)平衡(heng)。在(zai)這里，激(ji)勵(li)(li)問(wen)題(ti)(ti)(ti)是指委(wei)(wei)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)應根(gen)據(ju)代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)付出的(de)(de)(de)努力(li)(li)程度來支付代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)薪酬，以此避(bi)免代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)偷懶。風(feng)險(xian)(xian)(xian)分擔問(wen)題(ti)(ti)(ti)則是指如(ru)果(guo)委(wei)(wei)托(tuo)人(ren)(ren)(ren)用于(yu)刻(ke)畫代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)努力(li)(li)的(de)(de)(de)依據(ju)不夠(gou)精確(que)的(de)(de)(de)話，風(feng)險(xian)(xian)(xian)規避(bi)型的(de)(de)(de)代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)人(ren)(ren)(ren)將要(yao)求風(feng)險(xian)(xian)(xian)溢價，從(cong)而增(zeng)加代(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)理(li)(li)(li)(li)成本。

　　所(suo)有(you)(you)(you)者與經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)委托(tuo)(tuo)代(dai)理(li)(li)關(guan)系可(ke)能存在(zai)兩種(zhong)(zhong)情(qing)況(kuang)：(1)所(suo)有(you)(you)(you)者可(ke)以(yi)嚴密(mi)監督(du)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)為；(21所(suo)有(you)(you)(you)者不(bu)能完(wan)全(quan)(quan)監督(du)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)為。當(dang)所(suo)有(you)(you)(you)者可(ke)以(yi)嚴密(mi)監督(du)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)為時，經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)動(dong)和其他(ta)隨機因(yin)素都(dou)是完(wan)全(quan)(quan)可(ke)觀(guan)察的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。在(zai)這(zhe)種(zhong)(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，根據Holmstrom的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)模型(xing)，風(feng)(feng)險(xian)分擔問題(ti)和激勵(li)問題(ti)可(ke)以(yi)分開，因(yin)為經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)可(ke)能偷懶的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)問題(ti)已經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)不(bu)存在(zai)了。所(suo)有(you)(you)(you)者可(ke)以(yi)和經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)簽訂最優合同(first-best contract)，風(feng)(feng)險(xian)中性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)所(suo)有(you)(you)(you)者支付給風(feng)(feng)險(xian)規避型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)固定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)工資(zi)，風(feng)(feng)險(xian)規避型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)所(suo)有(you)(you)(you)者支付給經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)作為業績的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)函數的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)工資(zi)。在(zai)這(zhe)種(zhong)(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)，由于經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)動(dong)是可(ke)觀(guan)察的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，他(ta)們并不(bu)需要依(yi)靠會(hui)計(ji)信息(xi)來(lai)解除受托(tuo)(tuo)責任，財務報(bao)告(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)目標更可(ke)能是提供(gong)滿足(zu)內部管理(li)(li)需要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)信息(xi)(在(zai)這(zhe)里我們暫不(bu)考慮稅(shui)務當(dang)局和債權人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需要)。當(dang)然，在(zai)委托(tuo)(tuo)人(ren)為風(feng)(feng)險(xian)規避型(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，財務報(bao)告(gao)還會(hui)有(you)(you)(you)另一個目標，那就(jiu)是為經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)激勵(li)薪酬計(ji)劃(hua)提供(gong)業績指標，由于經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)理(li)(li)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行(xing)動(dong)是完(wan)全(quan)(quan)可(ke)觀(guan)察的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，這(zhe)個業績指標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)客觀(guan)性自然不(bu)成(cheng)問題(ti)。

　　委托代理關系的另一種情況是經理人的行動不是完全可觀察的，這將預示著在所有者和經理人之間存在著信息不對稱，并且可能由此引發經理人的道德風險。一般來說，委托人控制代理人的道德風險的手段是根據某個雙方都能夠觀察到的業績指標來推斷代理人的行動，并利用這個業績指標作為支付給代理人的薪酬的變量，達到激勵的目的。最理想的狀況是，委托人找到能夠非常準確地刻畫經理人行動的業績指標，這樣就相當于委托人能夠完全觀察到經理人的行動，從而可以與經理人簽訂最優合同。然而，在現實中，當企業的規模和業務的復雜性發展到一定程度的時候，委托人并不容易找到這樣的指標。并且，委托人所采用的業績指標在刻畫經理人的努力方面的準確度越低，代理人索要的風險溢價就會越高，這將增加代理成本。所以代理理論提出如下原則：(1)從一個業績指標可以推斷出關于經理人行動的信息越多，支付給經理人的薪酬對這個業績指標的敏感度就應當越大；f2)如果存在與經理人行動相關的額外的業績指標，不論它有多不完備，將其納入薪酬合同都有助于降低風險分擔損失，增進委托人和代理人的福利；(3)在薪酬合同里，兩個業績指標的相對權重是它們的精確度和敏感度的函數，其中，精確度是業績指標方差的倒數，敏感度是業績指標的期望值對代理人努力的反應。