一、發起人持股的轉讓限制

　　《全(quan)國中(zhong)小企(qi)業(ye)(ye)股(gu)(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓(rang)系統(tong)業(ye)(ye)務規(gui)則(ze)(ze)(試行)》(以(yi)下簡稱“《業(ye)(ye)務規(gui)則(ze)(ze)》”并未對公(gong)(gong)(gong)司(si)發(fa)(fa)起(qi)人(ren)(ren)轉(zhuan)讓(rang)新(xin)三板(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)(fen)作(zuo)出限制(zhi)性規(gui)定(ding)，因此，一般的(de)(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)發(fa)(fa)起(qi)人(ren)(ren)(排(pai)除(chu)同時作(zuo)為(wei)公(gong)(gong)(gong)司(si)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實際(ji)控制(zhi)人(ren)(ren)、董事、監(jian)事或高(gao)級管理人(ren)(ren)員的(de)(de)(de)發(fa)(fa)起(qi)人(ren)(ren))所持股(gu)(gu)份(fen)(fen)對外轉(zhuan)讓(rang)的(de)(de)(de)限制(zhi)，主要(yao)是(shi)根據現行《公(gong)(gong)(gong)司(si)法》第一百(bai)四十一條規(gui)定(ding)，“發(fa)(fa)起(qi)人(ren)(ren)持有(you)(you)的(de)(de)(de)本公(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)(fen)，自公(gong)(gong)(gong)司(si)成立之日起(qi)一年內不得轉(zhuan)讓(rang)”。即(ji)，如新(xin)三板(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)掛牌后，該公(gong)(gong)(gong)司(si)作(zuo)為(wei)股(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)限公(gong)(gong)(gong)司(si)成立尚(shang)不滿一年的(de)(de)(de)，則(ze)(ze)發(fa)(fa)起(qi)人(ren)(ren)持有(you)(you)的(de)(de)(de)新(xin)三板(ban)公(gong)(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)(fen)不得轉(zhuan)讓(rang)。

　　同時，在(zai)有限(xian)責(ze)任公(gong)司(si)(si)(si)按原賬面凈(jing)資(zi)產(chan)值折股(gu)整體變更為股(gu)份(fen)有限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)的情況下，若(ruo)公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)份(fen)化改(gai)造后的存(cun)續期間未滿一年的，則(ze)發起人持(chi)有的新三板(ban)公(gong)司(si)(si)(si)股(gu)份(fen)同樣存(cun)在(zai)限(xian)售要求。

　　二、控股股東和實際控制人持股轉讓限制

　　對于新三板(ban)掛牌企業(ye)的(de)控股股東和實際控制人所持股份的(de)轉(zhuan)讓限制，我們簡單總結為“兩年三批(pi)次，轉(zhuan)讓受限，做市(shi)除外”。具體而(er)言，根據《業(ye)務規則(ze)》第2.8條規定：

　　1、掛牌公司(si)控股股東及實際控制(zhi)(zhi)人在(zai)掛牌前直接或間接持(chi)有的(de)股票(piao)分三(san)批(pi)解(jie)除轉(zhuan)讓(rang)限(xian)制(zhi)(zhi)，每(mei)批(pi)解(jie)除轉(zhuan)讓(rang)限(xian)制(zhi)(zhi)的(de)數量均為其(qi)掛牌前所持(chi)股票(piao)的(de)三(san)分之(zhi)一，解(jie)除轉(zhuan)讓(rang)限(xian)制(zhi)(zhi)的(de)時(shi)間分別為掛牌之(zhi)日、掛牌期滿一年和兩(liang)年;

　　2、掛牌前十(shi)二個月以內控(kong)股(gu)股(gu)東及實際(ji)控(kong)制(zhi)人直接(jie)或間接(jie)持有(you)的股(gu)票(piao)進行過轉(zhuan)讓的，則取得該等股(gu)票(piao)受讓方的限制(zhi)性轉(zhuan)讓要求與控(kong)股(gu)股(gu)東及實際(ji)控(kong)制(zhi)人相(xiang)同;

　　3、主辦券商為(wei)開(kai)展做(zuo)市業務而在掛牌前(qian)十二(er)個月以(yi)內從控(kong)股股東(dong)及實(shi)際(ji)控(kong)制人處取得的做(zuo)市初始庫存股票，不(bu)受到前(qian)述轉(zhuan)讓限制的約(yue)束。

　　三、董監高持股轉讓限制

　　對董監高(gao)持股(gu)轉讓限制，《業(ye)務規則》則并未專門作(zuo)出規定，目前主要受限于《公司(si)(si)法》第一百四十一條的(de)規定，即公司(si)(si)董事、監事、高(gao)級(ji)管理(li)人員(yuan)應當向公司(si)(si)申報所(suo)(suo)持有的(de)本(ben)公司(si)(si)的(de)股(gu)份(fen)及其變動情況，在任職(zhi)(zhi)期間每年轉讓的(de)股(gu)份(fen)不(bu)得超過其所(suo)(suo)持有本(ben)公司(si)(si)股(gu)份(fen)總數的(de)百分之二十五(wu)，上(shang)述人員(yuan)離(li)職(zhi)(zhi)半年內(nei)，不(bu)得轉讓其所(suo)(suo)持有的(de)本(ben)公司(si)(si)股(gu)份(fen)。

　　此外，掛(gua)牌公司(si)(si)亦可以通過公司(si)(si)章程的特別約定對公司(si)(si)董事、監事、高級管(guan)理人員(yuan)轉讓其(qi)所持有的本公司(si)(si)股份(fen)作出其(qi)他(ta)限制性規定。

　　四、核心員工持股的轉讓限制

　　《公司法》和(he)《業(ye)務規則》均未對(dui)公司核心員(yuan)工(gong)股份(fen)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)作(zuo)出專(zhuan)門的(de)限(xian)制性規定(ding)(ding)。但是實踐中，核心員(yuan)工(gong)主要(yao)通(tong)過(guo)參與員(yuan)工(gong)激(ji)勵(li)計(ji)(ji)劃而(er)持(chi)有公司股份(fen)，而(er)在此類員(yuan)工(gong)激(ji)勵(li)計(ji)(ji)劃項(xiang)下通(tong)常會對(dui)核心員(yuan)工(gong)設置一定(ding)(ding)的(de)持(chi)股鎖(suo)定(ding)(ding)期(qi)。因此，公司核心員(yuan)工(gong)股份(fen)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)的(de)限(xian)制主要(yao)取決于(yu)公司員(yuan)工(gong)激(ji)勵(li)計(ji)(ji)劃的(de)內部約定(ding)(ding)。

　　此外，如(ru)公(gong)(gong)司(si)核心員工持(chi)有(you)的(de)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)份系在掛牌前(qian)十二個月以(yi)內受讓自(zi)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東或(huo)實際(ji)控制人的(de)，則其股(gu)(gu)份轉讓的(de)限制與控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東和實際(ji)控制人相同。

　　五、其他股東持股轉讓限制

　　對于上述股(gu)(gu)(gu)(gu)東以外的其(qi)(qi)他(ta)股(gu)(gu)(gu)(gu)東而(er)言，《公司法(fa)》和《業務規則》并未對其(qi)(qi)股(gu)(gu)(gu)(gu)份轉(zhuan)讓(rang)作出專門的限(xian)制性規定，即只要(yao)該股(gu)(gu)(gu)(gu)東并非股(gu)(gu)(gu)(gu)份公司發起(qi)人或雖作為發起(qi)人但(dan)股(gu)(gu)(gu)(gu)份公司設立已經滿(man)一年的，若公司章程(cheng)或其(qi)(qi)他(ta)生效法(fa)律文件無(wu)特殊約定，該股(gu)(gu)(gu)(gu)東股(gu)(gu)(gu)(gu)份轉(zhuan)讓(rang)不受限(xian)制。

　　六、通過員工持股平臺間接持股的轉讓限制

　　在已有新三(san)板掛牌公(gong)司(si)(si)案(an)例中(zhong)，其(qi)員工持(chi)股平(ping)臺(tai)多以有限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)企業(ye)的形(xing)式搭建。對于此類有限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)形(xing)式的員工持(chi)股平(ping)臺(tai)，《公(gong)司(si)(si)法》和《業(ye)務規則(ze)》均未明確規定其(qi)股份轉讓(rang)限(xian)(xian)制，但是(shi)實踐中(zhong)，需要注意以下兩(liang)種情況的區別：

　　(1)若(ruo)持(chi)股(gu)(gu)(gu)平(ping)臺中有(you)(you)控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東或(huo)實(shi)際控(kong)(kong)(kong)制(zhi)人(ren)參與的(de)(de)(多見控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東或(huo)實(shi)際控(kong)(kong)(kong)制(zhi)人(ren)擔(dan)任持(chi)股(gu)(gu)(gu)平(ping)臺的(de)(de)GP，從(cong)而管理持(chi)股(gu)(gu)(gu)平(ping)臺并(bing)間(jian)接(jie)獲取表決權(quan))，則受限于《業務規(gui)則》第2.8條的(de)(de)規(gui)定(ding)(ding)，控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東或(huo)實(shi)際控(kong)(kong)(kong)制(zhi)人(ren)因其間(jian)接(jie)持(chi)有(you)(you)公司(si)股(gu)(gu)(gu)票應遵(zun)循“兩年(nian)三批次”的(de)(de)轉讓(rang)限制(zhi)規(gui)定(ding)(ding)。對于持(chi)股(gu)(gu)(gu)平(ping)臺持(chi)有(you)(you)的(de)(de)新三板掛牌公司(si)股(gu)(gu)(gu)份，則存(cun)在被認(ren)定(ding)(ding)為控(kong)(kong)(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東或(huo)實(shi)際控(kong)(kong)(kong)制(zhi)人(ren)間(jian)接(jie)持(chi)有(you)(you)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票，從(cong)而導(dao)致應整體遵(zun)循“兩年(nian)三批次”的(de)(de)轉讓(rang)限制(zhi)規(gui)定(ding)(ding)的(de)(de)風險;

　　(2)若(ruo)持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)平(ping)(ping)臺中并無(wu)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)或(huo)實(shi)際控(kong)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)人(ren)參與的(de)(de)，則(ze)持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)平(ping)(ping)臺持(chi)(chi)(chi)有的(de)(de)新三板(ban)掛(gua)(gua)牌公(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)并無(wu)法定的(de)(de)轉讓(rang)限(xian)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)，但是須受(shou)限(xian)于持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)平(ping)(ping)臺或(huo)其中的(de)(de)合(he)伙人(ren)為獲取新三板(ban)掛(gua)(gua)牌公(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)而訂立的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)轉讓(rang)限(xian)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)性(xing)約定。同(tong)(tong)(tong)時，若(ruo)持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)平(ping)(ping)臺持(chi)(chi)(chi)有的(de)(de)公(gong)司(si)股(gu)(gu)份(fen)系在掛(gua)(gua)牌前十二(er)個月(yue)以內受(shou)讓(rang)自控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)或(huo)實(shi)際控(kong)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)人(ren)的(de)(de)，則(ze)其股(gu)(gu)份(fen)轉讓(rang)的(de)(de)限(xian)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)同(tong)(tong)(tong)樣(yang)等(deng)同(tong)(tong)(tong)于控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)和實(shi)際控(kong)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)人(ren)。