一、什么是做市商制度

　　“做(zuo)(zuo)市(shi)商”是指經(jing)全(quan)國(guo)股(gu)份轉讓(rang)系(xi)統(tong)(tong)公司(si)同意，在(zai)全(quan)國(guo)股(gu)份轉讓(rang)系(xi)統(tong)(tong)持續發(fa)布(bu)買賣雙向報價(jia)，并在(zai)其報價(jia)數量范圍內按其報價(jia)履(lv)行與投資者成交義務(wu)的證券公司(si)。做(zuo)(zuo)市(shi)商制度分為傳統(tong)(tong)做(zuo)(zuo)市(shi)商制度和混合交易制度下(xia)的做(zuo)(zuo)市(shi)商制度。

　　傳統做(zuo)市(shi)商(shang)制(zhi)(zhi)度(du)也稱報價(jia)驅(qu)動交(jiao)易(yi)制(zhi)(zhi)度(du)。是指做(zuo)市(shi)商(shang)向(xiang)市(shi)場提供雙(shuang)向(xiang)報價(jia)，投資(zi)者根據報價(jia)選擇是否與做(zuo)市(shi)商(shang)交(jiao)易(yi)，投資(zi)者委托不直接配對成交(jiao)。

　　混合交(jiao)(jiao)易(yi)制度下的做市商(shang)(shang)制度，市場交(jiao)(jiao)易(yi)主要以(yi)競(jing)(jing)價方式(shi)進(jin)行，做市商(shang)(shang)的雙向(xiang)報(bao)價與投資者的委托(tuo)共(gong)同參與集中競(jing)(jing)價，在交(jiao)(jiao)易(yi)系統中做市商(shang)(shang)報(bao)價與投資者委托(tuo)沒(mei)有區別，交(jiao)(jiao)易(yi)仍然主要按照(zhao)“價格優先、時間優先”的原則進(jin)行。

　　《業(ye)務(wu)規則》規定，我國新三板市(shi)(shi)場將實施傳統競爭(zheng)性做(zuo)市(shi)(shi)商制度，即(ji)股票(piao)采取(qu)做(zuo)市(shi)(shi)轉讓方式的(de)，應當有2家以(yi)上做(zuo)市(shi)(shi)商為其提供做(zuo)市(shi)(shi)報價服務(wu)。申請掛牌公司(si)(si)股票(piao)擬采取(qu)做(zuo)市(shi)(shi)轉讓方式的(de)，其中一家做(zuo)市(shi)(shi)商應為推薦其股票(piao)掛牌的(de)主辦券(quan)商或該主辦券(quan)商的(de)母(mu)(子)公司(si)(si)。

　　1. 委托與(yu)申報

　　做市(shi)商應在全國股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓系(xi)統(tong)持續發布(bu)買賣雙(shuang)向報價(jia)，并在其(qi)報價(jia)數量范圍內按其(qi)報價(jia)履行與投資(zi)(zi)者的成交義務(wu)。做市(shi)轉(zhuan)讓方式下，投資(zi)(zi)者之(zhi)間(jian)不(bu)能(neng)成交。

　　投資者(zhe)可以采用限(xian)(xian)價(jia)委托(tuo)(tuo)方式委托(tuo)(tuo)主辦(ban)券商買賣股(gu)(gu)票(piao)(piao)。限(xian)(xian)價(jia)委托(tuo)(tuo)是(shi)指投資者(zhe)委托(tuo)(tuo)主辦(ban)券商按(an)其限(xian)(xian)定(ding)(ding)的價(jia)格(ge)(ge)(ge)買賣股(gu)(gu)票(piao)(piao)的指令，主辦(ban)券商必須按(an)限(xian)(xian)定(ding)(ding)的價(jia)格(ge)(ge)(ge)或低于限(xian)(xian)定(ding)(ding)的價(jia)格(ge)(ge)(ge)申報(bao)買入(ru)股(gu)(gu)票(piao)(piao);按(an)限(xian)(xian)定(ding)(ding)的價(jia)格(ge)(ge)(ge)或高于限(xian)(xian)定(ding)(ding)的價(jia)格(ge)(ge)(ge)申報(bao)賣出股(gu)(gu)票(piao)(piao)。

　　全(quan)國股份轉讓(rang)系統接受(shou)限(xian)價(jia)申報、做市申報的時間(jian)為每個轉讓(rang)日(ri)的9:15至11:30、13:00至15:00。

　　做(zuo)市商應最遲于每個(ge)轉讓日的(de)9:30開(kai)始發(fa)布買(mai)賣雙向報價，履行做(zuo)市報價義務。

　　做市商每次提交做市申(shen)報應(ying)當(dang)同時包含買(mai)(mai)入價(jia)格與(yu)賣(mai)出價(jia)格，且相對買(mai)(mai)賣(mai)價(jia)差不得超(chao)過5%。相對買(mai)(mai)賣(mai)價(jia)差計(ji)算公式為：

　　相對買賣價(jia)差=(賣出價(jia)格(ge)(ge)-買入(ru)價(jia)格(ge)(ge))÷賣出價(jia)格(ge)(ge)×100%

　　2. 成(cheng)交

　　每個轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)日(ri)的(de)9:30至(zhi)11:30、13:00至(zhi)15:00為做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)撮合時(shi)(shi)間(jian)(jian)。做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商每個轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)日(ri)提供(gong)雙向報(bao)價(jia)的(de)時(shi)(shi)間(jian)(jian)應不少于做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)(rang)撮合時(shi)(shi)間(jian)(jian)的(de)75%。

　　全國股份轉(zhuan)讓系統對到(dao)價的限價申報即時(shi)(shi)與做市(shi)申報進行成(cheng)交;如有2筆以上做市(shi)申報到(dao)價的，按照價格(ge)優先(xian)、時(shi)(shi)間優先(xian)原則成(cheng)交。成(cheng)交價以做市(shi)申報價格(ge)為(wei)準。

　　做(zuo)市(shi)商更(geng)改報(bao)(bao)(bao)價(jia)使限價(jia)申報(bao)(bao)(bao)到價(jia)的，全(quan)國股份轉讓系統按照價(jia)格(ge)優先、時間優先原則(ze)將到價(jia)限價(jia)申報(bao)(bao)(bao)依次與(yu)該(gai)做(zuo)市(shi)申報(bao)(bao)(bao)進行成(cheng)交(jiao)。成(cheng)交(jiao)價(jia)以做(zuo)市(shi)申報(bao)(bao)(bao)價(jia)格(ge)為準。

　　限價申報之間、做(zuo)市(shi)申報之間不能成交。

　　二、開展做市商制度的好處是什么?

　　第一，做市商可以發(fa)揮其定(ding)(ding)價(jia)功(gong)能。新三(san)板的企(qi)業(ye)主要是高科技成(cheng)長(chang)性(xing)中(zhong)小企(qi)業(ye)，其現(xian)金流和收(shou)益(yi)穩定(ding)(ding)性(xing)難以把握，做市商可以充(chong)分發(fa)揮其在IPO價(jia)格(ge)、再融資價(jia)格(ge)、二級市場價(jia)格(ge)等方面的優勢，為投資者(zhe)提供參考。

　　第二(er)，做(zuo)市商制度可以(yi)增強市場的(de)流動性。做(zuo)市商的(de)雙邊報價能(neng)促使交易(yi)及時(shi)成交，降低(di)投資者的(de)交易(yi)等待(dai)時(shi)間，提高市場成交量(liang)和交易(yi)效率(lv)。

　　第(di)三，做(zuo)市(shi)商(shang)制度(du)可以(yi)增(zeng)強市(shi)場穩定性(xing)，抑制股價操(cao)縱。由于多個做(zuo)市(shi)商(shang)對做(zuo)市(shi)的股票有一定的持倉量(liang)，投機者要想操(cao)縱股價的難度(du)提(ti)高，這對市(shi)場起到平(ping)衡穩定作用。

　　第四，做市商(shang)(shang)制(zhi)(zhi)度(du)能(neng)提高(gao)券(quan)(quan)商(shang)(shang)參與(yu)(yu)新三(san)板(ban)(ban)的(de)積(ji)極性。目前(qian)新三(san)板(ban)(ban)所有(you)交(jiao)易的(de)相關手續均需(xu)經主辦(ban)券(quan)(quan)商(shang)(shang)辦(ban)理，但(dan)券(quan)(quan)商(shang)(shang)只發(fa)揮(hui)代(dai)理作用，交(jiao)易功能(neng)不(bu)(bu)(bu)能(neng)發(fa)揮(hui)，而成本與(yu)(yu)收入不(bu)(bu)(bu)匹(pi)配，所以積(ji)極性不(bu)(bu)(bu)高(gao)。做市商(shang)(shang)制(zhi)(zhi)度(du)需(xu)做市商(shang)(shang)持有(you)公(gong)司的(de)股(gu)份(fen)，為(wei)做市商(shang)(shang)提供(gong)了獲(huo)取(qu)公(gong)司長期成長價值的(de)可能(neng)，這能(neng)促使國內券(quan)(quan)商(shang)(shang)積(ji)極參與(yu)(yu)新三(san)板(ban)(ban)業務。因此，引(yin)入做市商(shang)(shang)制(zhi)(zhi)度(du)是新三(san)板(ban)(ban)的(de)優良選擇。