新三板將是中國資(zi)本市場史上最大的政策紅利，不(bu)掛(gua)牌(pai)將錯失千載(zai)難逢的機會。新三板掛(gua)牌(pai)要(yao)求(qiu)并不(bu)算(suan)太高(gao)，上市時間(jian)短而(er)快(kuai)，監(jian)管層也一直強調(diao)企業掛(gua)牌(pai)新三板無需借殼。

　　新三板將(jiang)是中國資本市場史(shi)上(shang)最(zui)大(da)的(de)(de)(de)政策紅利，不掛(gua)牌(pai)(pai)將(jiang)錯失千(qian)載(zai)難(nan)逢的(de)(de)(de)機會。新三板掛(gua)牌(pai)(pai)要求(qiu)并不算太高(gao)，上(shang)市時間短(duan)而快，監管層也一直強調(diao)企業掛(gua)牌(pai)(pai)新三板無需借(jie)殼(ke)。但部(bu)分(fen)公(gong)司仍由于自身資質、歷史(shi)沿(yan)革、成(cheng)立(li)時間、掛(gua)牌(pai)(pai)周期較長等因素限制(zhi)選擇(ze)借(jie)殼(ke)。當然，股轉系統4月已表(biao)示過，針(zhen)對掛(gua)牌(pai)(pai)公(gong)司收購(gou)或重(zhong)大(da)資產重(zhong)組行為，在審查(cha)中將(jiang)保持與掛(gua)牌(pai)(pai)準入環(huan)節的(de)(de)(de)一致性，避免出現監管套(tao)利。

　　總的(de)來說，企(qi)業(ye)借(jie)殼(ke)新三(san)板一(yi)般通過以(yi)下(xia)兩種(zhong)操(cao)作方(fang)式：第(di)一(yi)種(zhong)是通過收(shou)購(gou)新三(san)板企(qi)業(ye)股權的(de)方(fang)式取得(de)控(kong)制權，再用(yong)資(zi)產(chan)(chan)+增(zeng)發(fa)股權買入新資(zi)產(chan)(chan)，反向并購(gou)借(jie)殼(ke)，原有資(zi)產(chan)(chan)在此(ci)方(fang)案中被置出；第(di)二種(zhong)是，買方(fang)通過參與掛牌公司的(de)增(zeng)發(fa)，注入現金，獲得(de)公司控(kong)股權，然后(hou)出售舊資(zi)產(chan)(chan)，購(gou)入新資(zi)產(chan)(chan)。

　　一、股權收購(gou)

　　鼎訊(xun)互動采取的(de)就是(shi)典(dian)型的(de)第一(yi)種方式。

　　依據(ju)鼎(ding)訊互動2014年半年報，截至2014年6月30日，曾飛、徐建、茅蕭、胡劍峰、劉淑艷、董強、王嘉力、劉凱持股比例為61%、12%、10%、8%、6%、1%、1%、1%，收購人吳曉(xiao)翔并未持有(you)鼎(ding)訊互動任何(he)股權(quan)。

　　2014年(nian)(nian)10月，吳(wu)飛(fei)將所(suo)持鼎(ding)(ding)(ding)(ding)訊(xun)(xun)互動(dong)15%的股(gu)(gu)權(quan)協(xie)(xie)議轉讓(rang)給(gei)李(li)良瓊(qiong)。此(ci)后(hou)徐建、胡劍峰于2014年(nian)(nian)11月分別通過股(gu)(gu)轉系(xi)統協(xie)(xie)議轉讓(rang)鼎(ding)(ding)(ding)(ding)訊(xun)(xun)互動(dong)股(gu)(gu)權(quan)。2014年(nian)(nian)11月21日，李(li)良瓊(qiong)、王麗分別通過協(xie)(xie)議將鼎(ding)(ding)(ding)(ding)訊(xun)(xun)互動(dong)34.9%股(gu)(gu)權(quan)轉讓(rang)給(gei)吳(wu)曉翔。2015年(nian)(nian)2月12日，收購人吳(wu)曉翔與股(gu)(gu)份轉讓(rang)方曾飛(fei)、茅蕭、劉淑艷(yan)簽訂(ding)《關于鼎(ding)(ding)(ding)(ding)訊(xun)(xun)互動(dong)(北(bei)京)股(gu)(gu)份有限公司之股(gu)(gu)份轉讓(rang)協(xie)(xie)議》。

　　鼎訊(xun)互(hu)動(dong)股(gu)(gu)(gu)(gu)東吳曉(xiao)(xiao)翔(xiang)從另外三名股(gu)(gu)(gu)(gu)東手(shou)中收(shou)購(gou)(gou)(gou)(受讓(rang))鼎訊(xun)互(hu)動(dong)可轉讓(rang)股(gu)(gu)(gu)(gu)數(shu)155萬股(gu)(gu)(gu)(gu)，每股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)份的(de)轉讓(rang)價格為1元/股(gu)(gu)(gu)(gu)。其(qi)中，收(shou)購(gou)(gou)(gou)曾(ceng)飛持(chi)有(you)的(de)115萬股(gu)(gu)(gu)(gu)流通(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)，收(shou)購(gou)(gou)(gou)茅(mao)蕭(xiao)持(chi)有(you)的(de)25萬流通(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)，收(shou)購(gou)(gou)(gou)劉淑艷持(chi)有(you)的(de)15萬流通(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)。吳曉(xiao)(xiao)翔(xiang)本(ben)(ben)次收(shou)購(gou)(gou)(gou)前持(chi)有(you)鼎訊(xun)互(hu)動(dong)3,490,000股(gu)(gu)(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)34.90%；本(ben)(ben)次收(shou)購(gou)(gou)(gou)后，吳曉(xiao)(xiao)翔(xiang)持(chi)有(you)5,040,000股(gu)(gu)(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)50.40%，成為公司第一大股(gu)(gu)(gu)(gu)東，擔任(ren)公司董(dong)事長職(zhi)位，成為公司實際控(kong)制人(ren)；原實際控(kong)制人(ren)曾(ceng)飛持(chi)有(you)公司股(gu)(gu)(gu)(gu)份3,450,000股(gu)(gu)(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)下降34.50%，且(qie)其(qi)將辭任(ren)公司董(dong)事長職(zhi)務，進(jin)一步淡出(chu)公司經營決策(ce)和管理。且(qie)收(shou)購(gou)(gou)(gou)報(bao)告(gao)書中披露(lu)：未來12個(ge)月(yue)內，收(shou)購(gou)(gou)(gou)人(ren)吳曉(xiao)(xiao)翔(xiang)擬(ni)擇機(ji)將其(qi)控(kong)制的(de)部(bu)分(fen)企業置入鼎訊(xun)互(hu)動(dong)，改善鼎訊(xun)互(hu)動(dong)經營情況(kuang)、提高鼎訊(xun)互(hu)動(dong)盈利能力。

　　2015年2月(yue)13日，鼎訊互動公告相關收購事項(xiang)。

　　2015年4月28日鼎訊互(hu)動發(fa)行股(gu)份合(he)計(ji)200,000,000股(gu)購買振(zhen)業(ye)集團、李蓬龍及肖娜霞分別持(chi)有的(de)(de)廣(guang)東歐(ou)美(mei)的(de)(de)60.00%、30.00%、10.00%的(de)(de)股(gu)權(quan)，即(ji)廣(guang)東歐(ou)美(mei)合(he)計(ji)100%的(de)(de)股(gu)權(quan)。新(xin)增股(gu)本占發(fa)行后總股(gu)本的(de)(de)比(bi)例為95.24%，實際(ji)控制(zhi)(zhi)人仍(reng)是吳曉(xiao)翔，原公司實際(ji)控制(zhi)(zhi)人曾飛持(chi)股(gu)比(bi)例稀(xi)釋至(zhi)不到(dao)2%。其中廣(guang)東歐(ou)美(mei)2014年約虧損(sun)230萬元，凈(jing)資產為1.98億元，主營業(ye)務(wu)為汽(qi)車整車銷售、汽(qi)車行業(ye)配套服務(wu)、汽(qi)車商貿城服務(wu)等。

　　點(dian)評：依據2015年2月，吳(wu)曉翔(xiang)收(shou)購曾飛所(suo)持公司股權時(shi)1元/股，總(zong)股本(ben)為(wei)1,000萬元，我們猜測鼎訊互動空(kong)殼(ke)作價(jia)1,000萬元。但收(shou)購方(fang)并(bing)未(wei)完全通過現金(jin)支付這筆代價(jia)，現金(jin)支付一部(bu)分，在公司收(shou)購廣(guang)東(dong)歐美后，曾飛仍持有的(de)少量股份作為(wei)代價(jia)支付一部(bu)分。

　　二、增發收(shou)購

　　天(tian)翔昌運采(cai)取的就是是第二種方式。

　　天翔(xiang)昌運于2014年5月30日(ri)在全(quan)國(guo)中小(xiao)企業股(gu)份轉讓(rang)系統掛牌并公(gong)開轉讓(rang)。截至(zhi)2014年12月31日(ri)，萬朝文(wen)先生持有天翔(xiang)昌運3,834,163股(gu)，占掛牌公(gong)司總股(gu)本的49.16%。

　　今年2月(yue)19日，天(tian)(tian)翔(xiang)(xiang)昌運(yun)(yun)公(gong)告《權益變(bian)動(dong)報告書》，萬朝文(wen)先生于2015年1月(yue)16日通過全國中小企(qi)業股(gu)份(fen)轉讓系(xi)統(tong)以協議(yi)轉讓的(de)(de)方(fang)(fang)式減持(chi)所持(chi)有的(de)(de)天(tian)(tian)翔(xiang)(xiang)昌運(yun)(yun)流通股(gu)755,000股(gu)，占(zhan)天(tian)(tian)翔(xiang)(xiang)昌運(yun)(yun)總股(gu)本的(de)(de)9.68%。本次權益變(bian)動(dong)前，萬朝文(wen)未(wei)通過全國中小企(qi)業股(gu)份(fen)轉讓系(xi)統(tong)以協議(yi)轉讓方(fang)(fang)式轉讓過股(gu)份(fen)。本次權益變(bian)動(dong)前，海文(wen)投(tou)資未(wei)持(chi)有天(tian)(tian)翔(xiang)(xiang)昌運(yun)(yun)公(gong)司股(gu)份(fen)。上述(shu)轉讓后，萬朝文(wen)先生持(chi)有天(tian)(tian)翔(xiang)(xiang)昌運(yun)(yun)3,079,163股(gu)，占(zhan)公(gong)司總股(gu)本的(de)(de)39.48%。上述(shu)轉讓后，海文(wen)投(tou)資持(chi)有天(tian)(tian)翔(xiang)(xiang)昌運(yun)(yun)755,000股(gu)，占(zhan)公(gong)司總股(gu)本的(de)(de)9.68%。