一、優先股制度體系

　　2013年11月30日，國(guo)務院印發《關于開展優先(xian)股試(shi)點的指導意見(jian)》。

　　2014年3月21日(ri)，中國證(zheng)券會公布《優(you)先股試點管(guan)理辦法》。

　　2014年9月19日，中國證監會公布非上市公眾公司發(fa)行優先股相關的信息披露文(wen)件，包(bao)括：

　　《非上市(shi)公(gong)眾公(gong)司(si)信(xin)息披露(lu)內(nei)容與格式準則(ze)第7號—定向發(fa)行優先(xian)股(gu)說明書(shu)和發(fa)行情況(kuang)報告書(shu)》;

　　《非上市公(gong)眾公(gong)司信(xin)息披露(lu)內容與格式準則第8號—定向發行(xing)優先股(gu)申請文件》。

　　據(ju)悉，全(quan)國中小(xiao)企業(ye)股份轉讓(rang)系統將(jiang)在近期內公布優先(xian)股業(ye)務規則等配套(tao)文(wen)件。

　　二、優先股的特點

　　(一)優先分配利潤

　　優先股(gu)股(gu)東按照(zhao)約定(ding)的(de)票面股(gu)息率，優先于普通股(gu)股(gu)東分(fen)配公司(si)(si)利潤。公司(si)(si)應當以(yi)現(xian)金的(de)形式向(xiang)優先股(gu)股(gu)東支付股(gu)息，在(zai)完全支付約定(ding)的(de)股(gu)息之前，不得向(xiang)普通股(gu)股(gu)東分(fen)配利潤。

　　(二)優先分配剩余財產

　　公司(si)因解散(san)、破產等原因進行(xing)清算時(shi)，公司(si)財產在按照公司(si)法(fa)和破產法(fa)有(you)關(guan)規定(ding)進行(xing)清償(chang)后的剩余財產，應當優先向優先股(gu)股(gu)東支付(fu)未派發的股(gu)息和公司(si)章程約定(ding)的清算金(jin)額(e)，不足以支付(fu)的按照優先股(gu)股(gu)東持股(gu)比例(li)分(fen)配。

　　(三)優先股轉換和回購

　　公司(si)可以在(zai)公司(si)章(zhang)程(cheng)中規定優先(xian)(xian)股(gu)轉換為普通(tong)股(gu)、發行人回購優先(xian)(xian)股(gu)的(de)條件、價(jia)格和比例。轉換選(xuan)擇權(quan)或回購選(xuan)擇權(quan)可規定由發行人或優先(xian)(xian)股(gu)股(gu)東行使。發行人要求回購優先(xian)(xian)股(gu)的(de)，必須完全支付(fu)所欠(qian)股(gu)息，但商業銀(yin)行發行優先(xian)(xian)股(gu)補充資本(ben)的(de)除(chu)外。優先(xian)(xian)股(gu)回購后相(xiang)應減記發行在(zai)外的(de)優先(xian)(xian)股(gu)股(gu)份總數。

　　三、優先股發行與交易

　　(一)發行條件

　　公司(si)已發行(xing)的優(you)(you)先股(gu)(gu)不得超過公司(si)普通股(gu)(gu)股(gu)(gu)份(fen)總(zong)數的50%，且(qie)籌資(zi)金(jin)額不得超過發行(xing)前凈資(zi)產的50%，已回購、轉(zhuan)換的優(you)(you)先股(gu)(gu)不納(na)入計(ji)算。

　　(二)公開發行

　　公司公開發(fa)行優先股的，應當在公司章程(cheng)中規定以下事項(xiang)：

　　(1)采取固(gu)定股息率(lv);

　　(2)在(zai)有可分配稅后利潤的情(qing)況下必須(xu)向優(you)先(xian)股(gu)股(gu)東分配股(gu)息;

　　(3)未向優先股(gu)股(gu)東足額派發(fa)股(gu)息的差額部(bu)分應(ying)當(dang)累積到下一(yi)會計(ji)年度;

　　(4)優(you)先(xian)股(gu)股(gu)東按照約(yue)定的股(gu)息率分配股(gu)息后，不再同普(pu)通股(gu)股(gu)東一起參加(jia)剩余(yu)利(li)潤分配。

　　(三)交易轉讓及登記存管

　　優(you)先(xian)股(gu)(gu)應(ying)(ying)當(dang)在(zai)證(zheng)券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)所(suo)、全國(guo)中小企業(ye)股(gu)(gu)份轉(zhuan)讓(rang)系(xi)統或(huo)者(zhe)在(zai)國(guo)務(wu)院(yuan)批準的(de)其他證(zheng)券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)場所(suo)交(jiao)(jiao)易(yi)或(huo)轉(zhuan)讓(rang)。優(you)先(xian)股(gu)(gu)應(ying)(ying)當(dang)在(zai)中國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)登記結算公司集中登記存管(guan)。優(you)先(xian)股(gu)(gu)交(jiao)(jiao)易(yi)或(huo)轉(zhuan)讓(rang)環節(jie)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)適當(dang)性標準應(ying)(ying)當(dang)與發行(xing)環節(jie)一致。

　　(四)信息披露

　　公司應當在發行文件中詳盡說(shuo)明(ming)優先股(gu)股(gu)東的權利(li)義務，充分(fen)揭(jie)示風險。同時，應按規定(ding)真實、準(zhun)確(que)、完整、及時、公平地(di)披露或者提供(gong)信(xin)息，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大(da)遺漏。

　　(五)公司收購

　　優(you)(you)先(xian)股可以作為(wei)并購(gou)重組支(zhi)付(fu)手(shou)段。上市公(gong)司(si)收(shou)購(gou)要約適用(yong)于被收(shou)購(gou)公(gong)司(si)的(de)所(suo)有股東，但可以針對優(you)(you)先(xian)股股東和普通股股東提(ti)出不(bu)同(tong)的(de)收(shou)購(gou)條(tiao)件。根據證券(quan)法(fa)第86條(tiao)計算收(shou)購(gou)人持(chi)有上市公(gong)司(si)已發行股份比例，以及根據證券(quan)法(fa)第88條(tiao)和第96條(tiao)計算觸發要約收(shou)購(gou)義(yi)務(wu)時，表決權未恢復的(de)優(you)(you)先(xian)股不(bu)計入持(chi)股數額(e)和股本(ben)總額(e)。

　　(六)與持股數額相關的計算

　　以下(xia)事項計算持股數額時，僅計算普通股和(he)表決權恢復的優先股：

　　(1)根據證券(quan)法第54條和(he)第66條，認定(ding)持有公司股(gu)份最多(duo)的前十名(ming)股(gu)東的名(ming)單和(he)持股(gu)數額;

　　(2)根據證券(quan)法第47條(tiao)、第67條(tiao)和第74條(tiao)，認定持有(you)公司5%以上(shang)股份的股東(dong)。

　　四、對申請人的披露要求

　　(一)披露已發行的優先股情況

　　申(shen)請人應披(pi)露(lu)(lu)已(yi)發(fa)行(xing)在外(wai)(wai)優(you)先股(gu)的簡要情況(kuang)(kuang)，包括(kuo)發(fa)行(xing)時間、發(fa)行(xing)總量(liang)及(ji)融資總額、現有發(fa)行(xing)在外(wai)(wai)數量(liang)、已(yi)回購(gou)優(you)先股(gu)的數量(liang)、各期股(gu)息實際發(fa)放情況(kuang)(kuang)等。申(shen)請人應列表披(pi)露(lu)(lu)本次優(you)先股(gu)與已(yi)發(fa)行(xing)在外(wai)(wai)優(you)先股(gu)主(zhu)要條款(kuan)的差(cha)異比較。

　　(二)詳盡披露對申請人的影響

　　1、本次發行對申請人經營管理(li)的影響;

　　2、本(ben)次發(fa)行(xing)后申(shen)請人財務狀(zhuang)況、盈利能力(li)、償(chang)債(zhai)能力(li)及現金流量(liang)的(de)變(bian)動(dong)情況，申(shen)請人應(ying)重點披露本(ben)次發(fa)行(xing)優先股后公司資產負債(zhai)結構(gou)的(de)變(bian)化(hua);

　　3、本次發(fa)行對公司(si)股本、凈資產(凈資本)、資產負債率、凈資產收(shou)益率、歸(gui)屬于普通(tong)股股東(dong)的每(mei)股收(shou)益等(deng)主(zhu)要財(cai)務(wu)數(shu)據和財(cai)務(wu)指(zhi)標(biao)的影響(xiang);

　　4、申請人與(yu)控股股東及其關(guan)聯人之(zhi)間的(de)業務(wu)關(guan)系(xi)、管理(li)關(guan)系(xi)、關(guan)聯交易(yi)及同業競爭等變(bian)化情況(kuang);

　　5、以資產(chan)認購(gou)優先股的行為是否導致(zhi)增加本公(gong)司的債(zhai)務或者或有(you)負債(zhai);

　　6、本(ben)次發行對申(shen)請(qing)人的(de)稅務(wu)影響(xiang);

　　7、申請人(ren)應(ying)有針對性、差異化的披(pi)露(lu)屬于本公司或者本行業(ye)的特有風險以及(ji)經(jing)營(ying)過(guo)程中的不確定性因(yin)素;

　　8、銀行(xing)、證券、保險等金融行(xing)業(ye)公司(si)還需披露(lu)本(ben)(ben)次發行(xing)對(dui)其資本(ben)(ben)監管(guan)指標的影響及(ji)相(xiang)關行(xing)業(ye)資本(ben)(ben)監管(guan)要(yao)求。

　　9、申(shen)請人應披露本次定向發(fa)(fa)行對(dui)申(shen)請人普通股股東權益的(de)影響;已發(fa)(fa)行優先(xian)股的(de)，還應說明對(dui)其他(ta)優先(xian)股股東權益的(de)影響。

　　10、申請人應結合自(zi)身的(de)(de)(de)實際情(qing)況及(ji)(ji)優先(xian)股的(de)(de)(de)條(tiao)款設置，披露可能(neng)直接(jie)或間(jian)接(jie)對申請人以及(ji)(ji)優先(xian)股投資者(zhe)產(chan)生重大(da)不利影響(xiang)的(de)(de)(de)相關(guan)風(feng)(feng)(feng)險因素，如(ru)不能(neng)足額派(pai)息的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險、表決權受限的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險、回購風(feng)(feng)(feng)險、交易風(feng)(feng)(feng)險、分紅(hong)減少和(he)權益攤薄風(feng)(feng)(feng)險、稅務(wu)風(feng)(feng)(feng)險等。

　　11、申(shen)請人應披露本(ben)次(ci)定向發行相(xiang)關(guan)的(de)會計處(chu)理方法(fa)以及(ji)本(ben)次(ci)發行的(de)優(you)先股(gu)發放的(de)股(gu)息(xi)是(shi)否在所得稅前列支及(ji)政策依據。

 　　12、申請人應披露投資者與本次發行(xing)的優先股(gu)轉讓、股(gu)息發放、回(hui)購等相關的稅費、征收依據及繳納方式。

　　13、申(shen)請人(ren)應(ying)披露公司(si)最(zui)近一(yi)期(qi)末的(de)(de)對外(wai)擔(dan)保情況(kuang)，并披露對公司(si)財務狀(zhuang)況(kuang)、經營(ying)成果、聲譽、業務活(huo)動、未(wei)來前景等可能產生較(jiao)大影響(xiang)的(de)(de)未(wei)決訴訟或仲(zhong)裁(cai)事(shi)項，可能出現的(de)(de)處理結果或已生效法律文書的(de)(de)執行情況(kuang)。

　　14、申請人(ren)應(ying)披(pi)露中介(jie)機(ji)構的名稱、法定代表人(ren)、住(zhu)所、聯系電話、傳真，同時應(ying)披(pi)露有關經辦(ban)人(ren)員的姓名。

　　五、優先股制度對新三板市場的影響

　　(一)增加新三板市場的融資工具和投資工具

　　作(zuo)為股債混合(he)工具，優(you)(you)先股的風(feng)險收益特(te)征不同(tong)于債權(quan)和普通股權(quan)，而是介(jie)于兩者之間，而且優(you)(you)先股設計靈活，給融資(zi)主(zhu)體和投(tou)(tou)資(zi)者都提(ti)供了(le)更多選擇，將吸引更多機構投(tou)(tou)資(zi)者參與新三板優(you)(you)先股市場機會(hui)，進一(yi)步完善(shan)新三板的市場功能(neng)，促進交(jiao)易活躍度。

　　(二)豐富新三板的掛牌主體

　　有望吸引未上市城商行(xing)、農商行(xing)、農信社、保險公(gong)(gong)司(si)，以及資(zi)產負債率較高的大型非上市企業到新(xin)三板(ban)掛牌。一些上市公(gong)(gong)司(si)子(zi)公(gong)(gong)司(si)也可利(li)用優(you)先股(gu)融(rong)資(zi)，對(dui)上市公(gong)(gong)司(si)來說，利(li)用旗下非上市子(zi)公(gong)(gong)司(si)在三板(ban)發行(xing)優(you)先股(gu)可以合理(li)改(gai)善融(rong)資(zi)結(jie)構(gou)，增加子(zi)公(gong)(gong)司(si)融(rong)資(zi)的渠(qu)道(dao)。