內(nei)容(rong)摘(zhai)要：掛牌企業并沒有財(cai)務硬(ying)指標，因此如想發行優先股，企業財(cai)務狀況(kuang)則將成為關注(zhu)重點(dian)。 

9月22日，新三板優先(xian)(xian)股業(ye)務指(zhi)引（試行(xing)），以及業(ye)務指(zhi)南1-3號(hao)等文件悉(xi)數亮相，這(zhe)意味(wei)著新(xin)三板企業(ye)發行(xing)優先(xian)(xian)股更進(jin)了一步。記者了解到，新(xin)三板對(dui)掛(gua)牌(pai)企業(ye)的財務指(zhi)標要求較(jiao)為“淡化”，但優先(xian)(xian)股的發行(xing)，卻尤其強調企業(ye)的財務狀(zhuang)態(tai)。例如，上述文件明(ming)確提出(chu)，在主辦券(quan)商推薦工作(zuo)報告(gao)中(zhong)，應(ying)當(dang)包(bao)括“發行(xing)人的財務狀(zhuang)況(kuang)、償付能力(li)(li)”。業(ye)內有分析指(zhi)出(chu)，這(zhe)是因為直接關(guan)系(xi)到企業(ye)股息支付的能力(li)(li)。此外，按照股轉系(xi)統的表態(tai)，適合(he)發行(xing)優先(xian)(xian)股融資的有四類公司(si)，其中(zhong)就包(bao)括了商業(ye)銀(yin)行(xing)等金融機(ji)構(gou)，可以發行(xing)優先(xian)(xian)股補充一級資本，滿足(zu)資本充足(zu)率的監(jian)管要求。 

優先股業務指引出爐 

優先股是指依照公司法，在(zai)一般規定的(de)普通(tong)種(zhong)類股份之外，另行規定的(de)其(qi)他種(zhong)類股份，其(qi)股份持(chi)有人優先于普通(tong)股股東(dong)分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等(deng)權利受到限制。 

優(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)按(an)(an)(an)照(zhao)約定(ding)的票面股(gu)(gu)(gu)(gu)息率，優(you)先(xian)(xian)于普通股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)分配公(gong)司(si)利潤(run)。當公(gong)司(si)因解散(san)、破產等原(yuan)因進行清(qing)算(suan)時，公(gong)司(si)財(cai)產在按(an)(an)(an)照(zhao)公(gong)司(si)法和(he)破產法有關(guan)規定(ding)進行清(qing)償(chang)后的剩余財(cai)產，應當優(you)先(xian)(xian)向(xiang)優(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)支付未派發(fa)的股(gu)(gu)(gu)(gu)息和(he)公(gong)司(si)章程約定(ding)的清(qing)算(suan)金額，不足(zu)以支付的按(an)(an)(an)照(zhao)優(you)先(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)持股(gu)(gu)(gu)(gu)比例分配。 

當然，優(you)(you)先股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)的(de)表決(jue)權受到限制，除(chu)特(te)殊情況外，優(you)(you)先股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)不出席股(gu)(gu)東(dong)(dong)大(da)會會議，所持(chi)股(gu)(gu)份沒有(you)表決(jue)權。但(dan)是(shi)公司累計(ji)3個會計(ji)年(nian)(nian)度或(huo)連續2個會計(ji)年(nian)(nian)度未按約定支付優(you)(you)先股(gu)(gu)股(gu)(gu)息的(de)，優(you)(you)先股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)有(you)權出席股(gu)(gu)東(dong)(dong)大(da)會，每股(gu)(gu)優(you)(you)先股(gu)(gu)股(gu)(gu)份享有(you)公司章(zhang)程規定的(de)表決(jue)權。 

9月(yue)22日，股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)系統拋出了優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)業務(wu)指引（試(shi)行(xing)），以(yi)及(ji)(ji)業務(wu)指南1-3號等文(wen)件。毫無疑問，這又是一次新(xin)三板(ban)金融創新(xin)的(de)(de)(de)(de)嘗試(shi)。文(wen)件顯示了一些市場較(jiao)為關注的(de)(de)(de)(de)細節：發(fa)行(xing)人(ren)可以(yi)是掛(gua)牌(pai)企(qi)業，也可以(yi)說申請掛(gua)牌(pai)企(qi)業，同時(shi)發(fa)行(xing)人(ren)最近12個月(yue)內(nei)沒有行(xing)政處罰、沒有被(bei)立案(an)偵查或立案(an)調查等“硬傷”；發(fa)行(xing)人(ren)數上，每次發(fa)行(xing)對象不(bu)得(de)超(chao)(chao)(chao)過(guo)200人(ren)，且持有相同條款(kuan)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)發(fa)行(xing)對象累計(ji)不(bu)得(de)超(chao)(chao)(chao)過(guo)200人(ren)；發(fa)行(xing)對象可以(yi)用現金或非(fei)現金資產認購；發(fa)行(xing)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)掛(gua)牌(pai)公司，在年(nian)度報告、半年(nian)度報告等定期(qi)報告中(zhong)，應(ying)當設(she)專章披(pi)露優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)相關情況，在日常信息披(pi)露中(zhong)，涉及(ji)(ji)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)付(fu)息、回售/贖回、轉(zhuan)(zhuan)換、表(biao)決權恢復(fu)等特殊事項(xiang)，也應(ying)當發(fa)布專門(men)的(de)(de)(de)(de)臨時(shi)公告；至于優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)采(cai)用的(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)讓方(fang)式(shi)，考(kao)慮(lv)到非(fei)公開發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)(de)相同條款(kuan)，優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)經轉(zhuan)(zhuan)讓后投資者不(bu)能超(chao)(chao)(chao)過(guo)200人(ren)的(de)(de)(de)(de)特點，以(yi)及(ji)(ji)優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)流動(dong)性需求，股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)系統為優(you)(you)先(xian)(xian)(xian)(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)轉(zhuan)(zhuan)讓提供協(xie)議轉(zhuan)(zhuan)讓安排。 

 當(dang)然，股(gu)轉系統也(ye)強調(diao)，發行人、主辦券商和律師事務(wu)(wu)所(suo)有義務(wu)(wu)“向投資者充分披露(lu)其(qi)所(suo)認購的優先股(gu)，存(cun)在暫時不能轉讓(rang)的風(feng)險”。 

財(cai)務狀況考量(liang)反復(fu)提及 

值得注意的(de)(de)是(shi)，由于新三板因為巨大(da)的(de)(de)包容性發展迅猛，掛牌(pai)企業(ye)數(shu)量超過了A股滬(hu)深兩市之和，而包容性最直接的(de)(de)表(biao)現，就是(shi)掛牌(pai)企業(ye)并沒有財(cai)務(wu)(wu)硬指標，因此如想發行(xing)優先(xian)股，企業(ye)財(cai)務(wu)(wu)狀況(kuang)則將(jiang)成為關注重點(dian)。 

記者了(le)解到(dao)，在“優先(xian)股業(ye)(ye)務(wu)(wu)指(zhi)(zhi)南第2號(hao)——主(zhu)辦券(quan)(quan)商(shang)推薦工(gong)作(zuo)報(bao)(bao)告(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)內容與(yu)格(ge)式(shi)”的(de)(de)(de)(de)(de)文件中，明確(que)提到(dao)了(le)主(zhu)辦券(quan)(quan)商(shang)推薦工(gong)作(zuo)報(bao)(bao)告(gao)中，應當包括“發行(xing)(xing)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)(wu)狀(zhuang)(zhuang)況、償(chang)付能力”；主(zhu)辦券(quan)(quan)商(shang)還“應根據(ju)發行(xing)(xing)人(ren)最(zui)近兩個完整會計(ji)年度的(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)(wu)報(bao)(bao)表和審計(ji)報(bao)(bao)告(gao)，以及(ji)最(zui)近一期(qi)（如有）的(de)(de)(de)(de)(de)會計(ji)報(bao)(bao)表，重點分(fen)析發行(xing)(xing)人(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)盈利能力、償(chang)債能力及(ji)現(xian)金(jin)流等(deng)各項(xiang)財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)(zhi)標。各項(xiang)財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)(zhi)標及(ji)相關會計(ji)科目有較(jiao)(jiao)大變動或(huo)異常的(de)(de)(de)(de)(de)，應分(fen)析其原因”；至(zhi)于“發行(xing)(xing)人(ren)近一期(qi)末的(de)(de)(de)(de)(de)對(dui)外(wai)擔保情況”、“對(dui)發行(xing)(xing)人(ren)財(cai)務(wu)(wu)狀(zhuang)(zhuang)況、經營(ying)成(cheng)果、聲譽(yu)、業(ye)(ye)務(wu)(wu)活(huo)動、未(wei)來前景等(deng)可能產生(sheng)較(jiao)(jiao)大影響的(de)(de)(de)(de)(de)未(wei)決訴訟或(huo)仲裁(cai)，可能出現(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)處理結果或(huo)已生(sheng)效法律(lv)文書(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)執(zhi)行(xing)(xing)情況”等(deng)情況，也是主(zhu)辦券(quan)(quan)商(shang)該詳調的(de)(de)(de)(de)(de)內容，而這一切的(de)(de)(de)(de)(de)工(gong)作(zuo)顯然都(dou)是為了(le)服務(wu)(wu)優先(xian)股股東而做。就(jiu)這幾點要(yao)求來看(kan)，財(cai)務(wu)(wu)狀(zhuang)(zhuang)況對(dui)欲發行(xing)(xing)優先(xian)股的(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)(ye)來說(shuo)，不容忽視。 

按照股轉系統的介紹，適合發行優先股融資的有四類：一是商業銀行等金融機構，可以發行優先股補充一級資本，滿足資本充足率的監管要求；二是資金需求量較大、現金流穩定的公司，發行優先股可以補充低成本的長期資金，降低資產負債率，改善公司的財務結構；三是創業期、成長初期的公司，股票估值較低，通過發行優先股，可在不稀釋控制權的情況下融資；四是進行并購重組的公司，發行優先股可以作為收購資產或換股的支付工具。