自(zi)證監會主席(xi)肖鋼今(jin)年3月份公(gong)開表態將考慮(lv)進(jin)行新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)跟(gen)創業板(ban)(ban)(ban)之(zhi)間(jian)的(de)轉板(ban)(ban)(ban)機(ji)制(zhi)(zhi)試點后，新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)行情隨即啟動。在制(zhi)(zhi)度(du)紅利和IPO預期(qi)的(de)誘(you)惑下(xia)，掛(gua)牌企業遭遇各路資金瘋搶(qiang)，股價水漲船(chuan)高，各類針對新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)發行的(de)資管類產品也(ye)是浮盈倍數驚人。近日，鼎鋒資產總經理李霖君在業內一個小型的(de)交流會上，分享了他對新(xin)三(san)板(ban)(ban)(ban)未來發展前景的(de)看法。

新三板做市(shi)商制度(du)有待精細化

      李霖君指出，去年新三板只有78家(jia)券商(shang)(shang)有做(zuo)市(shi)資格(ge)，現在(zai)幾乎所有的(de)券商(shang)(shang)都在(zai)做(zuo)市(shi)，平均每家(jia)券商(shang)(shang)對應3、4家(jia)掛牌公司(si)。相較(jiao)于歐美市(shi)場一(yi)家(jia)券商(shang)(shang)對應1000家(jia)做(zuo)市(shi)公司(si)的(de)概念，中國市(shi)場對做(zuo)市(shi)概念的(de)研究還(huan)尚淺。

      中(zhong)投在線研究中(zhong)心了(le)解到(dao)，國內券商(shang)的(de)做市(shi)部門，往往只是80萬一(yi)套的(de)恒生做市(shi)商(shang)交易管理系(xi)統，交易員、銷售(shou)員各兩名以(yi)及研究員一(yi)名這樣的(de)基礎配置。

      不過，券商對于(yu)做市的投(tou)(tou)入地(di)迅猛增(zeng)加(jia)。去年(nian)齊魯(lu)證(zheng)券、東方證(zheng)券宣稱投(tou)(tou)入10億(yi)資金(jin)用于(yu)做市，中信、海通、申萬宏源證(zheng)券則是2億(yi)；今年(nian)中信證(zheng)券宣布，要啟動50億(yi)資金(jin)用于(yu)做市，銀河這類老券商則投(tou)(tou)入有20億(yi)。

      李霖君指出，齊魯證券用(yong)于做(zuo)市(shi)的(de)(de)資(zi)金達100億(yi)，賬面浮盈早已(yi)超過300億(yi)元以(yi)上。在(zai)這么多(duo)的(de)(de)資(zi)金流(liu)入之下，新三(san)板市(shi)場(chang)短(duan)期的(de)(de)震蕩下跌等只是暫時的(de)(de)擾亂因素而(er)已(yi)。

未來有更多(duo)企(qi)業與資金涌入

      李霖君認為，新三(san)板(ban)的(de)盈利(li)性主要來(lai)源于(yu)(yu)市(shi)場紅(hong)利(li)，即(ji)制(zhi)度紅(hong)利(li)帶來(lai)的(de)巨大(da)的(de)市(shi)場上升空間。他分(fen)享道，5月份去(qu)興業(ye)銀行(xing)(xing)總行(xing)(xing)授課(ke)時(shi)，了解到興業(ye)銀行(xing)(xing)目前服(fu)務于(yu)(yu)47萬家中小企業(ye)，其中24萬家滿足新三(san)板(ban)的(de)上市(shi)條件，新三(san)板(ban)的(de)市(shi)場將(jiang)是(shi)巨大(da)的(de)。

      “一(yi)個一(yi)年賺500萬、1000萬的(de)公(gong)司(si)，或者說是(shi)(shi)0收入、0利潤，甚至還在(zai)(zai)虧損的(de)研發(fa)型企(qi)業擺在(zai)(zai)你(ni)面前，這(zhe)樣(yang)的(de)企(qi)業現在(zai)(zai)有(you)機會(hui)做定向增(zeng)發(fa)來融資，而且不同于A股(gu)的(de)是(shi)(shi)，新三板不限制增(zeng)發(fa)量與增(zeng)發(fa)次數，可以隨時做定增(zeng)，自定價格(ge)，這(zhe)對(dui)企(qi)業意味著什(shen)么？這(zhe)在(zai)(zai)過(guo)去是(shi)(shi)不可思議的(de)。而全國這(zhe)樣(yang)的(de)公(gong)司(si)大概有(you)2000萬家。”

      另外，新三(san)板(ban)還具備發(fa)可(ke)轉債、優先(xian)股的(de)權(quan)限，這在A股市(shi)場(chang)只有(you)深交(jiao)所、上交(jiao)所才可(ke)以發(fa)行。李霖君指出，目前，在新三(san)板(ban)的(de)基礎(chu)商(shang)業模式還沒有(you)形(xing)成之(zhi)時，其包含的(de)商(shang)業機遇是巨大(da)的(de)。

      “從大邏(luo)輯上來(lai)(lai)講，新三板的(de)(de)市(shi)(shi)值目前是1.2萬(wan)(wan)億(yi)，在可見(jian)的(de)(de)2~3年內，或會增長到(dao)10萬(wan)(wan)億(yi)，那么其中1萬(wan)(wan)億(yi)到(dao)10萬(wan)(wan)億(yi)的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)，就是一個極佳的(de)(de)投資(zi)機(ji)遇。對于我們這(zhe)代人來(lai)(lai)說，新三板至少有(you)10年的(de)(de)投資(zi)機(ji)會。”李霖君說。

      中(zhong)投在線(xian)研究中(zhong)心認(ren)為，在掛牌企業資源巨大的(de)背(bei)景下，投資者所剩(sheng)下的(de)問題，只是(shi)如何(he)尋找真正好的(de)投資標的(de)。

      從新(xin)三(san)(san)板(ban)的(de)制(zhi)度紅(hong)利來看，目(mu)前做市(shi)交(jiao)(jiao)易制(zhi)度已經推(tui)出(chu)，新(xin)三(san)(san)板(ban)分層(ceng)制(zhi)度有望在今(jin)年三(san)(san)季度出(chu)臺。未(wei)來連續(xu)競價交(jiao)(jiao)易制(zhi)度，將進(jin)一步增強(qiang)新(xin)三(san)(san)板(ban)的(de)流動性，并(bing)讓投(tou)資新(xin)三(san)(san)板(ban)的(de)退出(chu)方式(shi)更(geng)加豐富。

      新(xin)三板(ban)(ban)的(de)投(tou)資(zi)退出(chu)(chu)(chu)途徑(jing)主要包括交易退出(chu)(chu)(chu)--協議轉讓、做(zuo)市(shi)(shi)交易、競價交易、轉板(ban)(ban)退出(chu)(chu)(chu)、并(bing)購(gou)退出(chu)(chu)(chu)。近期有上市(shi)(shi)公司并(bing)購(gou)新(xin)三板(ban)(ban)企業，讓PE/VC等機構投(tou)資(zi)者看到了快(kuai)速的(de)退出(chu)(chu)(chu)通(tong)道，新(xin)三板(ban)(ban)的(de)投(tou)資(zi)周期正在逐漸縮短。

      九(jiu)泰基(ji)(ji)金相關人士也(ye)對中(zhong)投在線研究中(zhong)心(xin)表示，看(kan)好(hao)新三(san)板(ban)的(de)未來發展前景(jing)，目前公募基(ji)(ji)金已經開始針對新三(san)板(ban)發產品，未來在流(liu)動性加強與(yu)退出(chu)方式(shi)多樣的(de)條件下(xia)，會有越來越多的(de)資金涌到新三(san)板(ban)里去(qu)。而隨著制度的(de)規(gui)范化，新三(san)板(ban)一定會是穩步(bu)發展的(de)優質(zhi)板(ban)塊(kuai)。

新三板發展尚(shang)有創新空間

      不過，自(zi)今年行情(qing)啟動(dong)以來，新(xin)三板畢竟(jing)仍處在剛(gang)剛(gang)發展階段，許多制度、產品都有(you)待完善。李霖君認為(wei)，市場上對于(yu)新(xin)三板的研究還有(you)待深入，新(xin)三板投資并非單(dan)純(chun)的股權投資。

      他認為，新三(san)板不僅是賺制(zhi)度(du)紅利的(de)錢，在制(zhi)度(du)規范、流動(dong)性以及運(yun)作上，都大有開拓空間(jian)。

      一方面，伴隨著新三板(ban)分層分級、連(lian)續競價以(yi)及(ji)轉板(ban)制度(du)的逐(zhu)步完善，以(yi)及(ji)公(gong)募、銀行、保險(xian)等資(zi)金的介入(ru)，被(bei)動指數投資(zi)、套利、量化等產品(pin)也將相繼(ji)問世。

      “現在市面上只推出了899001和899002兩支新三板指數和鮮少的新三板指數基金，新三板的創新還未開始”。李霖君指出，新三板概念的火爆導致短時間內的供需不平衡，但這些只是給我們這一代人留下了一個充分發揮的空間，“未來10年的投資機遇。”