進(jin)一(yi)步分析表明(ming)，高(gao)(gao)端(duan)群(qun)體與低端(duan)群(qun)體在規模和籌資(zi)能力(li)等方面(mian)存(cun)在很大差(cha)距(ju)。從目(mu)前的(de)情況看，公司數量(liang)和市(shi)值(zhi)規模還將繼續向高(gao)(gao)端(duan)群(qun)體集中，市(shi)場集中度趨于提高(gao)(gao)，兩極分化的(de)格局(ju)將會(hui)向縱深發展。具(ju)體而言，高(gao)(gao)端(duan)群(qun)體占(zhan)據了95％的(de)籌資(zi)金額(e)，即使剔(ti)除NASDAQ，也(ye)達(da)到(dao)85％的(de)占(zhan)比；而低端(duan)群(qun)體僅占(zhan)據了1.14%的(de)比例，剔(ti)除NASDAQ后的(de)籌資(zi)占(zhan)比也(ye)僅為3.22％。市(shi)值(zhi)規模和年均新上(shang)市(shi)公司的(de)差(cha)距(ju)也(ye)是如此。

　　2、上(shang)市標準日趨靈活和多元化(hua)

　　創(chuang)業板(ban)(ban)市場的(de)上市標準(zhun)經歷了不斷調(diao)整(zheng)的(de)過程(cheng)，調(diao)整(zheng)方向是(shi)更加靈活(huo)和具有彈性，在(zai)盈(ying)利能(neng)力方面(mian)(mian)的(de)財(cai)務指(zhi)(zhi)標趨(qu)于降(jiang)低，但在(zai)公司治理等(deng)非(fei)財(cai)務指(zhi)(zhi)標方面(mian)(mian)的(de)規定趨(qu)于嚴格。這樣，一方面(mian)(mian)保(bao)證(zheng)了有潛力的(de)成長型企業能(neng)夠進入到創(chuang)業板(ban)(ban)市場，另一方面(mian)(mian)也(ye)盡(jin)量減少了企業上市后(hou)可(ke)能(neng)出現(xian)的(de)道德風險。

　　與(yu)此同時(shi)，創業(ye)板上市(shi)標(biao)準呈多元化之勢(shi)，除了財(cai)務指(zhi)標(biao)外，開始涵蓋信(xin)息披露(lu)標(biao)準（如德國(guo)）和公司(si)治(zhi)理標(biao)準（如巴西）。上市(shi)標(biao)準日益(yi)體現(xian) "賣者(zhe)自(zi)愿(yuan)、買(mai)者(zhe)自(zi)負"的原則，交(jiao)易所和監(jian)管當(dang)局不負責(ze)鑒別企業(ye)優劣，只監(jian)管信(xin)息披露(lu)質量或公司(si)治(zhi)理水平，企業(ye)可(ke)以根(gen)據自(zi)已(yi)愿(yuan)意支付的信(xin)息披露(lu)或內部治(zhi)理成本選擇(ze)在不同板塊融資和上市(shi)，企業(ye)價值則交(jiao)給投(tou)資者(zhe)自(zi)主(zhu)判斷。

　　　　 三(san)、創業板運作成(cheng)功的三(san)大(da)機(ji)制(zhi)

　　前(qian)已述，以(yi)NASDAQ為(wei)首的(de)(de)7個創(chuang)(chuang)業板(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)從發(fa)展規(gui)模、市(shi)(shi)場(chang)(chang)表(biao)現、籌資能力來講，是(shi)(shi)(shi)最好的(de)(de)一批群(qun)體，是(shi)(shi)(shi)海外(wai)創(chuang)(chuang)業板(ban)運作成(cheng)(cheng)功的(de)(de)代表(biao)。但不(bu)能忽略的(de)(de)是(shi)(shi)(shi)，這7個市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)發(fa)展并非一帆風順(shun)，而(er)是(shi)(shi)(shi)都(dou)經(jing)(jing)歷過熊市(shi)(shi)中(zhong)的(de)(de)大(da)幅(fu)調(diao)整(zheng)或者初創(chuang)(chuang)時(shi)(shi)期(qi)(qi)的(de)(de)慘(can)淡(dan)經(jing)(jing)營。例如(ru)，NASDAQ和(he)AIM的(de)(de)股指在網絡泡沫破滅時(shi)(shi)期(qi)(qi)均下(xia)跌了72％，至今還不(bu)及(ji)當(dang)(dang)年高(gao)(gao)點的(de)(de)50％；KOSDAQ成(cheng)(cheng)立于亞洲金融危機爆發(fa)前(qian)夕，初創(chuang)(chuang)期(qi)(qi)只有(you)(you)(you)2家新(xin)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司，市(shi)(shi)值幾乎(hu)沒(mei)有(you)(you)(you)變化，交(jiao)投(tou)清(qing)淡(dan)；JASDAQ經(jing)(jing)歷了日本10多(duo)年的(de)(de)經(jing)(jing)濟蕭條(tiao)，同時(shi)(shi)還在相當(dang)(dang)長(chang)(chang)(chang)時(shi)(shi)間里面臨著來自(zi)東京證(zheng)交(jiao)所創(chuang)(chuang)業板(ban)（MOTHERS）的(de)(de)競爭。但是(shi)(shi)(shi)，這些市(shi)(shi)場(chang)(chang)并沒(mei)有(you)(you)(you)在熊市(shi)(shi)中(zhong)倒下(xia)，而(er)是(shi)(shi)(shi)在熊市(shi)(shi)中(zhong)不(bu)斷進行(xing)變革(ge)和(he)調(diao)整(zheng)，最終成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)(chang)為(wei)創(chuang)(chuang)業板(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)中(zhong)的(de)(de)高(gao)(gao)端(duan)群(qun)體，其(qi)對中(zhong)小企(qi)業的(de)(de)促進作用(yong)也得以(yi)不(bu)斷發(fa)揮。數據顯示，2002～2007年間，美國(guo)NASDAQ、英(ying)國(guo)AIM、日本JASDAQ、韓國(guo)KOSDAQ、加拿大(da)TSX－V市(shi)(shi)場(chang)(chang)等為(wei)代表(biao)的(de)(de)創(chuang)(chuang)業板(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)市(shi)(shi)值增(zeng)長(chang)(chang)(chang)了105%，成(cheng)(cheng)交(jiao)量(liang)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)了117%，大(da)多(duo)超出了同期(qi)(qi)主板(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)增(zeng)幅(fu)。

　　從這7個市場的發展歷程看，持續的規模擴大機制是創業板市場成功運作的核心內容和主要標志，良好的流動性維持機制是創業板市場可持續發展的重要保證，而嚴格的優勝劣汰機制則是其發揮作用的重要推力。這三大機制相互關聯，互為因果，形成了良好的市場發展路徑。