一、海(hai)外創業板市場發展(zhan)概(gai)況

　　1、市(shi)場規模逐步擴大

　　數(shu)據顯示，海(hai)外(wai)創(chuang)業板市場經歷了1999～2002年(nian)的(de)下(xia)跌，此(ci)后開始穩(wen)步增(zeng)長。據統(tong)計，到2007年(nian)末(mo)，其市值和上(shang)市公(gong)司家數(shu)分別為48424億美元和13359家上(shang)市公(gong)司，較1995年(nian)分別增(zeng)加了287.2％和88.4%。

　　2、市場表(biao)現(xian)日(ri)益(yi)活躍，波(bo)動性較高

　　以(yi)年換(huan)手率(lv)（年交易量/年末市(shi)(shi)值規(gui)模）來(lai)衡(heng)量的流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)而言，創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)在2000年的交易最為(wei)活(huo)躍(yue)，換(huan)手率(lv)超過(guo)200%，此后流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)開始降(jiang)低(di)。但(dan)自2003年以(yi)來(lai)，創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)一直穩步上升，2006年年末達到(dao)173%，超過(guo)了(le)主板(ban)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)135%的水平。我(wo)們注意到(dao),流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)大于(yu)200%的市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)除了(le)NASDAQ以(yi)外，其余全(quan)在東亞地(di)區。由于(yu)流(liu)動(dong)性(xing)(xing)(xing)在一定程(cheng)度(du)上反映了(le)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)交易的活(huo)躍(yue)程(cheng)度(du)和投資者行為(wei)特征(zheng)，因此其較為(wei)明顯的地(di)域分布特征(zheng)值得(de)關(guan)注。

　　就波(bo)動性而言，我(wo)們(men)發(fa)現(xian)，海外創業(ye)板市場的波(bo)動性普遍較高(gao)，1995～2006年間(jian)，其市值規模的波(bo)動系數超過40％。同時(shi)，許多創業(ye)板市場隨著NASDAQ的漲跌呈現(xian)出"普漲普跌"的現(xian)象，這在1999～2000年的泡沫生(sheng)成和隨后破滅中表現(xian)得尤為明顯。

　　3、新陳代(dai)謝率(lv)較高，開設和(he)關閉時間分布較為集中

　　作為一(yi)種新(xin)(xin)的(de)資本市場(chang)(chang)形態，1990年(nian)前，創(chuang)業(ye)(ye)板市場(chang)(chang)就已經出現(xian)在(zai)美國(guo)(guo)、英國(guo)(guo)、日本等經濟(ji)總(zong)量較(jiao)(jiao)高的(de)國(guo)(guo)家，也出現(xian)在(zai)南非、新(xin)(xin)加坡、馬(ma)來(lai)西亞(ya)、荷蘭、澳大(da)利亞(ya)等經濟(ji)總(zong)量中等乃至偏(pian)低的(de)國(guo)(guo)家，但在(zai)當時，除(chu)了美國(guo)(guo)NASDAQ以外，其余市場(chang)(chang)的(de)總(zong)體(ti)發展規模和(he)(he)影響(xiang)力都較(jiao)(jiao)為有限(xian)，存活能力較(jiao)(jiao)差(cha)，其中一(yi)半的(de)市場(chang)(chang)在(zai)后來(lai)被關閉(bi)。自1991年(nian)以來(lai)，創(chuang)業(ye)(ye)板市場(chang)(chang)的(de)成(cheng)立和(he)(he)關閉(bi)都較(jiao)(jiao)為頻繁，新(xin)(xin)陳代(dai)謝(xie)率較(jiao)(jiao)高，這一(yi)方面(mian)體(ti)現(xian)出創(chuang)業(ye)(ye)板市場(chang)(chang)的(de)高風險性，另一(yi)方面(mian)也折(zhe)射(she)出技術創(chuang)新(xin)(xin)成(cheng)果產(chan)業(ye)(ye)化(hua)需求增加而(er)導(dao)致各國(guo)(guo)對(dui)中小(xiao)企業(ye)(ye)的(de)關注(zhu)度日益(yi)提高。

　　4、市場運(yun)行時間與(yu)發展(zhan)程度并非嚴格的(de)正比關系

　　二、全球創(chuang)業板發(fa)展最新動向(xiang)

　　1、具有明顯的(de)群(qun)體性分布特征，兩(liang)極分化格局向縱深發展

　　通過對現(xian)有(you)41家(jia)創業(ye)板主要指(zhi)標(biao)的(de)梳理，我們(men)發現(xian)，其在籌資(zi)額、市(shi)值規模和市(shi)場表現(xian)上具有(you)明顯的(de)群體性(xing)分(fen)布特征。其中，有(you)7個市(shi)場的(de)各項指(zhi)標(biao)都位(wei)于前三分(fen)之一的(de)行列(lie)，屬于高(gao)端(duan)群體，即(ji)：籌資(zi)額高(gao)、新上市(shi)公司家(jia)數多、市(shi)值規模大、流動性(xing)高(gao)、波動性(xing)低、退(tui)市(shi)公司數量多，具體包括：美國(guo)(guo)NASDAQ、英國(guo)(guo)AIM、加拿大TSX-V、日本JASDAQ、日本Hercules、中國(guo)(guo)臺灣(wan)OTC、韓國(guo)(guo)KOSDAQ。

　　同時，有13個市場的主要指標均位于后三分之一的行列，它們是：南非3個創業板市場、土耳其2個創業板市場、馬來西亞MESDAQ、泰國MAI、新西蘭NZAX、愛爾蘭ISEQ、塞浦路斯3個創業板市場、菲律賓SMB。顯然，這部分市場屬于創業板市場中的低端群體。此外，其余創業板市場的大部分指標處于中間地位，發展前景尚不明朗，屬于海外現有創業板市場的中端群體。