龍飛虎表示,通(tong)過市(shi)值管理，推動(dong)(dong)了公司的并(bing)購，利用(yong)發行股份(fen)購買(mai)資(zi)產，從經濟角(jiao)度(du)上看非常劃算。另一(yi)(yi)方面通(tong)過并(bing)購，市(shi)值進一(yi)(yi)步擴(kuo)大，又推動(dong)(dong)了下一(yi)(yi)輪并(bing)購業務，形(xing)成(cheng)良性互動(dong)(dong)。

財務視角(jiao)警惕(ti)報表粉飾

龍(long)飛虎還側重從(cong)財務視(shi)角介紹了(le)在并購重組過(guo)程(cheng)中應關注的要(yao)點問(wen)題。

他表示，并購重組實際操(cao)作層面的財(cai)務重點(dian)事項主要包括三方面，分別為財(cai)務視角初步(bu)甄別企業、財(cai)務視角深入調(diao)查(cha)企業和(he)并購支付手(shou)段、并購融資及會計處理。

從財務角(jiao)度初步調查企業，需要(yao)(yao)至(zhi)少做到兩點：一是財務狀況和經營成果的(de)總體判斷；二是對標的(de)企業初步估(gu)值。初步甄(zhen)別(bie)企業中，識別(bie)財務造假至(zhi)關(guan)重要(yao)(yao)。一般(ban)要(yao)(yao)對報表粉飾、信貸風險預警(jing)（資金鏈斷裂(lie)風險預警(jing)、還債(zhai)風險預警(jing)）有所警(jing)惕(ti)。

龍飛虎表示，財(cai)(cai)務(wu)(wu)總監在市值管理(li)中起很(hen)關鍵的(de)作用(yong)，雖然在并購(gou)中直接出面(mian)的(de)更多是董(dong)秘(mi)(mi)，但是董(dong)秘(mi)(mi)背后(hou)必須有一個(ge)堅實(shi)的(de)財(cai)(cai)務(wu)(wu)總監做支(zhi)持(chi)。在并購(gou)過(guo)程中，財(cai)(cai)務(wu)(wu)總監要做的(de)主(zhu)要是兩個(ge)事情，第一個(ge)通(tong)過(guo)分析(xi)財(cai)(cai)務(wu)(wu)數(shu)據，初步判斷(duan)這個(ge)企業是否適合收(shou)購(gou)的(de)標的(de)，而是否適合收(shou)購(gou)主(zhu)要有兩點：

第一，并購(gou)標的(de)企(qi)業是(shi)不是(shi)健康的(de)企(qi)業，有(you)沒有(you)財務(wu)造假(jia)的(de)嫌(xian)疑，是(shi)否(fou)資金鏈馬(ma)上要斷(duan)裂；

第二(er)，即將并(bing)購重組的(de)兩家企業(ye)有無財(cai)務(wu)(wu)上的(de)協(xie)同(tong)效益，財(cai)務(wu)(wu)協(xie)同(tong)效應(ying)除了(le)技術研發的(de)協(xie)同(tong)效應(ying)之外，還(huan)包括是不是能(neng)夠降(jiang)低財(cai)務(wu)(wu)成(cheng)本。

對(dui)標的企業的初(chu)步估值(zhi)(zhi)，目(mu)前市場中(zhong)常用(yong)(yong)的估值(zhi)(zhi)方法(fa)有資產(chan)基礎法(fa)、收益法(fa)、市場法(fa)。在對(dui)目(mu)標公司進行估值(zhi)(zhi)定價的過(guo)程中(zhong)，需根(gen)據其所處行業特征選擇適用(yong)(yong)的估值(zhi)(zhi)方法(fa)進行估值(zhi)(zhi)。

龍飛虎(hu)介(jie)紹，產業并(bing)購(gou)(gou)交易的(de)標(biao)的(de)資(zi)產估值(zhi)(zhi)與所在行業增(zeng)長前景(jing)、標(biao)的(de)公司業績成長性(xing)息息相關。此外，財務總(zong)監(jian)需要從財務視角滲(shen)入詳細(xi)調(diao)查(cha)(cha)企業并(bing)甄別并(bing)購(gou)(gou)標(biao)的(de)的(de)方方面面。具體來(lai)說，即是資(zi)產權屬及其完整性(xing)、盈(ying)(ying)利(li)(li)能(neng)力、獨立性(xing)和估值(zhi)(zhi)。其中(zhong)，盈(ying)(ying)利(li)(li)能(neng)力又包括(kuo)調(diao)查(cha)(cha)利(li)(li)潤表，資(zi)產負債表和對(dui)其持續盈(ying)(ying)利(li)(li)能(neng)力的(de)調(diao)查(cha)(cha)。

甄別目標其企業后，“資金如何籌措(cuo)和(he)財務總監密切相關。”龍飛(fei)虎認(ren)為(wei)資金支付可以(yi)有一(yi)定的(de)靈活性，主要(yao)還是(shi)需要(yao)考慮(lv)對(dui)方(fang)的(de)訴求以(yi)及自己的(de)資金充裕程度。此外，每股收益、避稅(shui)和(he)審(shen)核時間的(de)長短都應(ying)該納(na)入(ru)支付方(fang)式的(de)考慮(lv)當中。

附(fu)：施光(guang)耀：市值管(guan)理不等于管(guan)理股價

來源：證券時報網

在資本市場學院組織的上市公司財務總監前沿問題研討班上，中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀就當前中國資本市場實行市值管理的必要性做了論述。