誤區一：重視(shi)(shi)利潤，忽視(shi)(shi)資產(chan)和負債

　　利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)指標一(yi)直以來(lai)都是廣大投(tou)(tou)資(zi)者投(tou)(tou)資(zi)決(jue)策時所參考、甚(shen)至直接依(yi)據的(de)(de)主(zhu)要財務指標。新會計準(zhun)則采用(yong)資(zi)產(chan)負債(zhai)表觀后，實(shi)(shi)質上一(yi)個公司(si)的(de)(de)利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)不僅(jin)由收入和(he)(he)(he)成(cheng)本費用(yong)來(lai)決(jue)定(ding)，而且還由資(zi)產(chan)和(he)(he)(he)負債(zhai)期初和(he)(he)(he)期末的(de)(de)變動情況(kuang)來(lai)決(jue)定(ding)，且利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)中(zhong)包含(han)(han)未實(shi)(shi)現(xian)(xian)的(de)(de)利(li)(li)(li)(li)得(de)和(he)(he)(he)損失。上市(shi)公司(si)實(shi)(shi)施新會計準(zhun)則后，利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)也呈現(xian)(xian)出越(yue)來(lai)越(yue)波(bo)動、越(yue)來(lai)越(yue)虛化兩個主(zhu)要特點。在資(zi)產(chan)負債(zhai)表觀下，投(tou)(tou)資(zi)者更應該關注(zhu)一(yi)個公司(si)資(zi)產(chan)和(he)(he)(he)負債(zhai)未來(lai)的(de)(de)現(xian)(xian)金(jin)流入和(he)(he)(he)流出情況(kuang)即未來(lai)的(de)(de)獲利(li)(li)(li)(li)能力，而不應該過于重視(shi)沒有太大信息含(han)(han)量的(de)(de)綜合性(xing)的(de)(de)利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)指標，其(qi)實(shi)(shi)凈利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)指標還不如毛(mao)利(li)(li)(li)(li)率或者營業利(li)(li)(li)(li)潤(run)(run)率指標對決(jue)策有用(yong)。

　　此(ci)外，大(da)(da)部分投資者習慣于分析上(shang)市公司的(de)每股收益、凈利(li)潤增長率、市盈率等少(shao)數指標，對(dui)財務報(bao)表(biao)很少(shao)有較為深入和全面的(de)研究，因(yin)而，大(da)(da)部分進(jin)行盈余管理甚至財務欺詐的(de)上(shang)市公司也主要是對(dui)利(li)潤及相(xiang)關指標進(jin)行操縱。

　　誤區二：重視經營(ying)活動現金凈(jing)流量、忽視投資活動現金凈(jing)流量

　　財務(wu)的(de)(de)(de)核心(xin)是“現金流為王”，因此，不僅(jin)上(shang)市(shi)公司管理層非常重(zhong)視現金流的(de)(de)(de)管理，而且投資者也非常關注一個上(shang)市(shi)公司的(de)(de)(de)現金流量(liang)狀(zhuang)況。新準(zhun)則實施后(hou)，上(shang)市(shi)公司將(jiang)確(que)認越(yue)來越(yue)多(duo)的(de)(de)(de)持有(you)利得或損(sun)失以(yi)及非經常損(sun)益，但這些損(sun)益往往沒(mei)有(you)相(xiang)應(ying)的(de)(de)(de)現金流量(liang)，導致凈(jing)利潤與(yu)現金流量(liang)相(xiang)關性的(de)(de)(de)下降(jiang)。

　　投(tou)(tou)資(zi)者在(zai)分(fen)(fen)析(xi)上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)時，往往習(xi)慣用經營(ying)(ying)活(huo)動(dong)(dong)(dong)現(xian)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)量(liang)(liang)(liang)和凈(jing)利(li)潤(run)的(de)對(dui)比(bi)來分(fen)(fen)析(xi)上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)盈(ying)利(li)質量(liang)(liang)(liang)或與經營(ying)(ying)活(huo)動(dong)(dong)(dong)現(xian)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)量(liang)(liang)(liang)和流(liu)動(dong)(dong)(dong)負債的(de)對(dui)比(bi)來分(fen)(fen)析(xi)償付能(neng)力，而實質上這是較(jiao)難看(kan)出上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)盈(ying)利(li)質量(liang)(liang)(liang)和償付能(neng)力的(de)。比(bi)如，當前(qian)一些上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)可能(neng)主營(ying)(ying)業務是制造或外貿，但(dan)其(qi)較(jiao)大(da)比(bi)重的(de)資(zi)產卻(que)是對(dui)外投(tou)(tou)資(zi)，投(tou)(tou)資(zi)可能(neng)成了(le)該公(gong)(gong)(gong)司(si)利(li)潤(run)和投(tou)(tou)資(zi)活(huo)動(dong)(dong)(dong)現(xian)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)量(liang)(liang)(liang)的(de)主要來源，其(qi)經營(ying)(ying)活(huo)動(dong)(dong)(dong)現(xian)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)量(liang)(liang)(liang)可能(neng)一直(zhi)為負，但(dan)投(tou)(tou)資(zi)活(huo)動(dong)(dong)(dong)現(xian)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)量(liang)(liang)(liang)卻(que)可能(neng)很好。

　　誤區三(san)：重視合并財(cai)務報(bao)表，忽視母(mu)公(gong)司個別財(cai)務報(bao)表

　　合(he)并(bing)(bing)財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)報(bao)表(biao)是反映(ying)母(mu)公司(si)和其全部(bu)子公司(si)形(xing)成(cheng)(cheng)的(de)企業集團整體(ti)財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)狀況、經營成(cheng)(cheng)果和現(xian)金(jin)流(liu)量的(de)財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)報(bao)表(biao)。合(he)并(bing)(bing)財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)報(bao)表(biao)所反映(ying)的(de)會(hui)計(ji)主體(ti)是會(hui)計(ji)意義上的(de)“主體(ti)”，合(he)并(bing)(bing)財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)報(bao)表(biao)不反映(ying)任何現(xian)存(cun)企業的(de)財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)狀況和經營成(cheng)(cheng)果。由于母(mu)、子公司(si)之間業務(wu)(wu)(wu)(wu)的(de)多元化和差異化、合(he)并(bing)(bing)范圍的(de)影響以及合(he)并(bing)(bing)抵(di)銷過(guo)程中存(cun)在的(de)一(yi)些問題，因此合(he)并(bing)(bing)財(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)報(bao)表(biao)很(hen)難為(wei)投資者提供(gong)決策有用的(de)會(hui)計(ji)信息。

　　誤區四：重視年報，忽視季報

　　投資(zi)者往往重(zhong)(zhong)視(shi)對上(shang)市公司經過審計的(de)(de)半年(nian)(nian)(nian)報和年(nian)(nian)(nian)報的(de)(de)分(fen)析(xi)，并據(ju)此(ci)作出(chu)投資(zi)決策，實質上(shang)年(nian)(nian)(nian)報往往掩蓋了季(ji)度(du)之(zhi)間(jian)的(de)(de)波(bo)動(dong)，年(nian)(nian)(nian)報往往是較(jiao)為(wei)滯(zhi)后(hou)甚至嚴(yan)重(zhong)(zhong)滯(zhi)后(hou)的(de)(de)會(hui)計信息，據(ju)此(ci)決策可能會(hui)受嚴(yan)重(zhong)(zhong)誤導。例如，2008年(nian)(nian)(nian)金融(rong)危機發生后(hou)，很多上(shang)市公司第一、二季(ji)度(du)的(de)(de)季(ji)報數(shu)據(ju)還(huan)比較(jiao)理想，從(cong)第三季(ji)度(du)開始出(chu)現了大幅度(du)的(de)(de)波(bo)動(dong)和惡(e)化(hua)，但從(cong)上(shang)市公司披露的(de)(de)2008年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報來(lai)看，大部分(fen)上(shang)市公司總體(ti)業(ye)績(ji)同比卻(que)并沒有(you)嚴(yan)重(zhong)(zhong)惡(e)化(hua)，有(you)些甚至還(huan)有(you)不錯的(de)(de)增長(chang)，這就(jiu)是年(nian)(nian)(nian)報嚴(yan)重(zhong)(zhong)掩蓋了季(ji)度(du)之(zhi)間(jian)的(de)(de)波(bo)動(dong)情況。

　　誤區(qu)五：重視報表數據，忽視數據的質量分析

　　投資(zi)(zi)者在(zai)閱讀上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司財務報告時，往往直接拿財務報表數據進(jin)行(xing)盈利(li)能力(li)、償付能力(li)、運營能力(li)和發(fa)展能力(li)方面的(de)分(fen)析，而沒(mei)有對(dui)這些(xie)數據進(jin)行(xing)一些(xie)必(bi)要的(de)剔除(chu)(chu)(如對(dui)非正常和未實現利(li)潤的(de)剔除(chu)(chu)、對(dui)不真實資(zi)(zi)產和負債的(de)剔除(chu)(chu))和處理。一般投資(zi)(zi)者通常容易忽(hu)視對(dui)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)收(shou)入和利(li)潤質量、資(zi)(zi)產和負債質量、所有者權(quan)益質量等方面的(de)深入分(fen)析。

　　誤區(qu)六：視財務信息。忽(hu)視非(fei)財務信息

　　雖然上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)財(cai)(cai)務(wu)(wu)報表提供了大量的(de)(de)(de)會(hui)(hui)計(ji)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)，但(dan)這些財(cai)(cai)務(wu)(wu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)往往是(shi)滯后的(de)(de)(de)、綜(zong)合性的(de)(de)(de)、靜態的(de)(de)(de)會(hui)(hui)計(ji)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)，并且財(cai)(cai)務(wu)(wu)報表上(shang)(shang)既包括歷(li)史成(cheng)本信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)還包括公(gong)允價值信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)，這些會(hui)(hui)計(ji)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)遠(yuan)不足以作(zuo)為投(tou)資(zi)者進(jin)行投(tou)資(zi)決策(ce)的(de)(de)(de)依據或者全部依據。而我國(guo)廣(guang)大投(tou)資(zi)者對上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)進(jin)行財(cai)(cai)務(wu)(wu)分(fen)析(xi)時往往過于重視對財(cai)(cai)務(wu)(wu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)分(fen)析(xi)，忽(hu)視了對非財(cai)(cai)務(wu)(wu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)分(fen)析(xi)。非財(cai)(cai)務(wu)(wu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)包括那些不以貨幣為主要計(ji)量單位，不一定與企(qi)業財(cai)(cai)務(wu)(wu)狀(zhuang)況相關，但(dan)與企(qi)業生產經營活動有(you)密(mi)切聯系的(de)(de)(de)各種信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)。投(tou)資(zi)者如果(guo)忽(hu)視對上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)創新能(neng)力、產品和服務(wu)(wu)質量、市(shi)(shi)(shi)場(chang)地位和競(jing)爭力等非財(cai)(cai)務(wu)(wu)信(xin)息(xi)(xi)(xi)(xi)的(de)(de)(de)分(fen)析(xi)，可能(neng)就(jiu)很難對上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)未來(lai)盈利能(neng)力作(zuo)出準確的(de)(de)(de)判斷(duan)。

　　誤(wu)區七：視(shi)財(cai)務(wu)報表，忽視(shi)報表附注

　　財務(wu)報表數據是(shi)用貨(huo)幣高度概(gai)括的(de)(de)(de)(de)結果。因而，如果單純用總括數據進(jin)行分(fen)析，就可能(neng)無法得(de)到決(jue)策有用的(de)(de)(de)(de)信息。而附注是(shi)財務(wu)報表的(de)(de)(de)(de)必(bi)要補充(chong)和說明(ming)，投資(zi)者在(zai)對上(shang)市公(gong)司進(jin)行財務(wu)分(fen)析時，忽視(shi)了報表附注的(de)(de)(de)(de)分(fen)析，尤其是(shi)或(huo)有事(shi)項(xiang)(xiang)、承諾事(shi)項(xiang)(xiang)、關聯交易事(shi)項(xiang)(xiang)、資(zi)產負債表日后事(shi)項(xiang)(xiang)的(de)(de)(de)(de)分(fen)析，則很可能(neng)得(de)出錯誤的(de)(de)(de)(de)結論(lun)，作出錯誤的(de)(de)(de)(de)投資(zi)決(jue)策。此外，投資(zi)者需要注意的(de)(de)(de)(de)是(shi)在(zai)新(xin)準(zhun)則體系下，關聯方交易披(pi)露(lu)的(de)(de)(de)(de)范圍擴大了。這可能(neng)使得(de)廣(guang)大投資(zi)者容易分(fen)散對重要關聯方交易的(de)(de)(de)(de)關注程度。

　　比如(ru)，利(li)潤(run)表(biao)中(zhong)的(de)“公(gong)允(yun)(yun)價值(zhi)變(bian)動(dong)收益”項目，其來源于交易性金(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)和交易性金(jin)融(rong)負債公(gong)允(yun)(yun)價值(zhi)的(de)變(bian)動(dong)、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)性房地(di)產(chan)(chan)公(gong)允(yun)(yun)價值(zhi)的(de)變(bian)動(dong)。假設(she)某上(shang)市公(gong)司2009年(nian)半年(nian)報(bao)(bao)利(li)潤(run)表(biao)公(gong)允(yun)(yun)價值(zhi)變(bian)動(dong)收益為(wei)3000萬(wan)(wan)元，而(er)報(bao)(bao)表(biao)附注里關于公(gong)允(yun)(yun)價值(zhi)變(bian)動(dong)收益的(de)說明是，其中(zhong)：600萬(wan)(wan)元為(wei)交易性金(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，2400萬(wan)(wan)元為(wei)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)性房地(di)產(chan)(chan)的(de)公(gong)允(yun)(yun)價值(zhi)變(bian)動(dong)，雖然(ran)，這利(li)潤(run)表(biao)中(zhong)3000萬(wan)(wan)元都是“浮盈”，但投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)性房地(di)產(chan)(chan)的(de)2400萬(wan)(wan)元“浮盈”是評估的(de)結(jie)果(guo)(guo)，而(er)不是實際價格(ge)變(bian)動(dong)的(de)結(jie)果(guo)(guo)。

　　誤區八：視報(bao)表(biao)數據分(fen)析，忽視業務實質的判斷

　　投(tou)資(zi)者(zhe)進行財務(wu)(wu)報表分(fen)(fen)析(xi)，一定(ding)要結合上市公司的(de)業(ye)務(wu)(wu)情況對數據進行分(fen)(fen)析(xi)判斷，而不(bu)能(neng)僅從財務(wu)(wu)數據得(de)出分(fen)(fen)析(xi)結論。當然，一部分(fen)(fen)投(tou)資(zi)者(zhe)可能(neng)由于財務(wu)(wu)知識的(de)欠缺(que)，對財務(wu)(wu)數據本身(shen)的(de)涵義都不(bu)太(tai)了(le)(le)解，更別提財務(wu)(wu)數據背后的(de)業(ye)務(wu)(wu)實質(zhi)分(fen)(fen)析(xi)了(le)(le)。

　　比如存(cun)貨(huo)數據，不同上市公(gong)(gong)司(si)(si)披(pi)露的(de)存(cun)貨(huo)數據，其信(xin)息(xi)含義是大不相同的(de)。2008年(nian)金融危機(ji)發生后，一部分上市公(gong)(gong)司(si)(si)年(nian)初為了防止通貨(huo)膨(peng)脹而進行(xing)(xing)了大量采購，而下半年(nian)隨著(zhu)市場的(de)萎縮，產(chan)品(pin)又嚴重滯銷，從而導致構成存(cun)貨(huo)的(de)原材料和(he)庫存(cun)產(chan)品(pin)嚴重偏高。但存(cun)貨(huo)數據較高或很高并(bing)不能(neng)就此(ci)得(de)出(chu)該公(gong)(gong)司(si)(si)經營(ying)出(chu)現(xian)了問題的(de)結(jie)論，一定(ding)要結(jie)合公(gong)(gong)司(si)(si)實際、行(xing)(xing)業情況、所(suo)處(chu)階段和(he)采、購、銷情況來進行(xing)(xing)全面(mian)分析。公(gong)(gong)司(si)(si)存(cun)貨(huo)偏高，有(you)(you)些(xie)可能(neng)是為了囤(dun)積獲利、有(you)(you)些(xie)是供應商集中供貨(huo)、有(you)(you)些(xie)可能(neng)是提前(qian)采購等原因(yin)所(suo)致。

　　誤區九：重視(shi)經蕾性損益分析(xi)，忽視(shi)非經營(ying)性損益分析(xi)

　　非經(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)性損益(yi)是指公(gong)(gong)(gong)司(si)發生的(de)與主(zhu)營(ying)(ying)業務(wu)和(he)其他(ta)經(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)業務(wu)無直接關系(xi)，以(yi)及(ji)雖與主(zhu)營(ying)(ying)業務(wu)和(he)其他(ta)經(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)業務(wu)相(xiang)關，但由(you)于(yu)該交(jiao)易或事(shi)項(xiang)的(de)性質、金額和(he)發生頻率，影響了正常反映公(gong)(gong)(gong)司(si)經(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)、盈利能力的(de)各項(xiang)交(jiao)易、事(shi)項(xiang)產生的(de)損益(yi)。按照證監會(hui)的(de)規定上市公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)非經(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)性損益(yi)包(bao)括十五個方面的(de)內容。

　　經(jing)營(ying)性(xing)損(sun)(sun)益(yi)是經(jing)常(chang)性(xing)的(de)(de)(de)(de)、持久(jiu)的(de)(de)(de)(de)，是對(dui)上(shang)市公司進行(xing)未來盈(ying)利能力進行(xing)預測的(de)(de)(de)(de)基礎;非(fei)經(jing)營(ying)性(xing)損(sun)(sun)益(yi)是偶然的(de)(de)(de)(de)、非(fei)持續的(de)(de)(de)(de)，具有很大的(de)(de)(de)(de)不確定(ding)性(xing)，但是長(chang)期以來，我國上(shang)市公司出于各種需要，操縱(zong)非(fei)經(jing)營(ying)性(xing)損(sun)(sun)益(yi)的(de)(de)(de)(de)行(xing)為已司空(kong)見慣。目前，許多投(tou)資者在(zai)進行(xing)報表(biao)分析時要么關注(zhu)經(jing)營(ying)性(xing)損(sun)(sun)益(yi)的(de)(de)(de)(de)增長(chang)情況，要么只關注(zhu)凈利潤(run)的(de)(de)(de)(de)實現情況，而忽視對(dui)非(fei)經(jing)營(ying)性(xing)損(sun)(sun)益(yi)進行(xing)全面深入(ru)地分析。